智通財經APP獲悉，中金髮布研報指出，龍頭存量礦山或逐步進入資源減量期，全球低成本鈾礦資源有限。該行觀察到2024年初至7月底，U3O8現貨價累計+66%至84美元/磅;長單價累計+53%至81美元/磅，鈾價相對位僅次於2007年曆史高點。核電具備清潔性、穩定性，全球對核電態度逐步回暖，有望支撐鈾礦需求。
中金主要觀點如下：
龍頭存量礦山或逐步進入資源減量期，全球低成本鈾礦資源有限。
①短期邏輯：短期增產主要來源包括礦山重啓和已有礦山增產，按照現已披露的時間表測算2024-2026年全球天然鈾一次供給總量或分別爲5.8萬tu、6.3萬tu和6.8萬tu，一次供應無法完全滿足需求。
②長邏輯有支撐：a)鈾礦資本開支在近10年下滑至低位，或使2030-2040年可達產新項目數量可控；b)頭部企業已探明礦山儲量在2030-2040年期間將逐步減量，與新增量或形成對沖。c)全球低成本鈾礦資源總量有限，或推升成本曲線。按當前已探明儲量看，大部分鈾礦資源成本位於50美元/磅-100美元/磅，成本曲線的推升或對價格形成支撐。
二次供應承擔重要角色，長期總量或逐步呈下行趨勢。鈾礦常見的二次供應包括：商業庫存、稀釋高濃度鈾礦、尾料再濃縮、提取乏燃料等。根據UxC預測，到2030年，全球鈾礦二次供應量或在7000-8000tu左右。
核電重啓漸成全球共識，新增機組+存量延壽共同拉動鈾礦需求。該行認爲，核電具備清潔性、穩定性，全球對核電態度逐步回暖，有望支撐鈾礦需求。鈾礦需求來源於①新增核電機組採購，通常提前2年、一次性採購未來3年量；②存量機組換料需求，主要來源於歐盟和北美。該行測算2024-2026年全球鈾礦需求或達7.2萬tu、7.7萬tu和7.5萬tu。
風險提升：全球核電需求不及預期，鈾礦投產速度超預期，地緣政治加劇等。