智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，2024上半年，海南離島免稅銷售額爲185億元，同比下降30%，儘管整體銷售額有所下降，但月度數據顯示降幅逐漸收窄。化妝品總體銷售佔比有所減少，而首飾、手錶、其他品類的佔比有所提升，免稅購物者購買的免稅產品趨於多樣。多元化購物趨勢有助於拓寬免稅佈局，促進免稅業務發展。值得關注的是，根據新華社8月3日報道，國務院印發《關於促進服務消費高質量發展的意見》，本次《意見》出臺，有望提振消費信心，修復市場預期，重點關注：中國中免(601888.SH)等。
海通國際主要觀點如下：
1H24海南離島免稅銷售額同比下滑30%，6月降幅有所收窄
2024上半年，海南離島免稅銷售額爲185億元，同比下降30%。儘管整體銷售額有所下降，但月度數據顯示降幅逐漸收窄。2023年5月，海南省市場監管局印發《關於深入開展打擊治理離島免稅“套代購”走私行爲有關工作的通知》，要求堅決打擊治理離島免稅“套代購”走私行爲。海通國際認爲，23年上半年，海南離島免稅銷售存在“代購基數”影響，伴隨着下半年基數降低及消費復甦推進，海南離島免稅市場有望進一步恢復。
銷售額影響因素拆解：客流復甦，客單價與轉化率下降
客流方面，1-2Q24海南離島客流同比+20%、-1%，客流逐步復甦。客單價與轉換率方面，1-2Q24海南離島免稅購物客單價同比下降21%、26%，轉化率同比降低4.8pct、3.7pct。1H2024平均客單價爲5242元，同比降低24%。此外，2024年上半年購物人次爲341萬人，同比降低10%；受打擊代購影響，購物件數也呈現下降趨勢。
品類趨於多樣化，化妝品佔比降至40%以下
2024上半年化妝品總體銷售佔比有所減少，而首飾、手錶、其他品類的佔比有所提升，免稅購物者購買的免稅產品趨於多樣。多元化購物趨勢有助於拓寬免稅佈局，促進免稅業務發展。主流產品方面，化妝品、首飾、手錶仍是免稅購物商品的主流。1-3Q22至6M24期間，這三種品類的銷售額長期佔據前三。化妝品在1H24的銷售額佔比爲37.1%，首飾爲16.6%，手錶爲10.0%。
全球視角：中國奢侈品市場整體復甦較慢，頂奢/保值屬性強品牌好於其他
奢侈品市場：貝恩預計2023年中國奢侈品市場銷售額預計實現約12%的同比增長，只恢復到2021年98%的水平。分地區看，1Q24品牌亞太地區負增長。分品牌看，Hermes1Q24業績增速好於其他；Prada受益於Miu Miu強勁的表現，取得較優增長。韓國免稅市場：國外顧客購買力減弱。
投資建議：財富效應仍影響客羣消費行爲，後續仍需觀察數據拐點顯現，重點關注龍頭自身提質增效。在央企經營考覈背景下，免稅龍頭企業管理動能有望進一步加強。此外，隨着國際航班逐步恢復，建議密切關注市內免稅政策落地時間及細則。根據新華社8月3日報道，國務院印發《關於促進服務消費高質量發展的意見》，本次《意見》出臺，有望提振消費信心，修復市場預期。重點關注：中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)；建議關注：海汽集團(603069.SH)。
風險提示：匯率波動風險；經濟復甦進程不及預期；市場競爭加劇風險。