智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，展望即將到來的物業服務行業公司中報，中信證券認爲以下幾個特點最值得關注。首先，行業體現出了充分的類公用事業屬性，頭部公司體現了可以信賴的外拓能力，基礎服務收入穩健增長。其次，行業通過並不複雜的科技應用，不斷提升效率，頭部公司效率的提升足夠基本抵消歷史包袱和非業主增值服務快速下滑的影響，盈利能力基本穩定（但結構上可能存在差異）。
再次，根據增值服務的盈利能力不同，企業開始主動調整社區增值服務版圖，大量退出不賺錢的業務和不賺錢的項目。最後，企業和開發公司的關係仍然拖累企業成長，股息率提升不僅是爲了提升投資者回報，更是爲了證明資金運用獨立性。
中信證券主要觀點如下：
預計行業收入穩步增長，但增速放緩。
總體而言，2024年物業服務合同外拓難度可能提升，企業普遍面臨非居業主外包預算下降、新房交付放緩、存量房品質物業服務需求下降的挑戰，頭部物業服務企業可能通過主動控制外拓規模的方式來確保外拓合約利潤率及現金流質量，但考慮到物業服務行業依然是藍海市場，我們預計頭部物業服務企業2024年上半年及全年外拓合同金額不會低於去年同期，並帶動基礎物業服務收入在2024年上半年及全年實現雙位數的增長。此外，企業可能進一步收縮部分低毛利的業主增值服務，而非業主增值服務亦會收到房地產開發週期影響下行。平均而言，我們預計頭部物業服務企業2024年上半年望實現約11%的收入增長，2024年全年實現約12%的收入增長。
預計基礎服務盈利能力小幅提升，部分虧損增值服務退出，但非業主增值服務和減值可能拖累盈利能力，多因素綜合作用，預計重點公司利潤率保持穩定。
我們預計，2024年物業費保持基本穩定，成本上漲壓力不大，人員效率可能進一步改善，基礎物業服務毛利率可能有所上升。此外，一些虧損的社區增值服務業務出清、銷管費率趨於下降，也有利於鞏固企業利潤率。但非業主增值服務利潤明顯下降，收併購及關聯方欠款帶來的減值等問題，又可能拖累板塊盈利能力。這些因素綜合起來看，我們預計頭部物業服務企業整體利潤率保持穩定，2024年上半年及全年毛利率19.2%/18.2%（2023年同期：19.2%/18.1%）。當然，我們相信不同企業的盈利能力可能分化明顯（收入增速分化相對不明顯）。
預計和開發企業的資金往來仍將是市場關注的重點。
伴隨着開發行業陷入困境，開發企業成爲了物業服務公司賬面資金的佔用者，以及非業主增值服務的主要服務客戶，而該項業務缺乏吸引力且盈利能力日漸下行（甚至從收付實現角度可能入不敷出）。總體而言，我們並不認爲開發企業的過多佔用物業服務企業資金的問題能夠完全得到解決，因爲開發企業的資金仍然相對偏緊，且開發企業仍然是絕大多數大物業服務公司的控股股東，但物業服務行業會努力爭取獨立性，穩步提升分紅派息水平以提升股東回報並降低資金佔用風險。
風險因素：
業主支付意願下降，收繳率下降的風險；應收款產生壞賬的風險；企業不能保證資金獨立性的風險。
投資策略：
綜合而言，我們認爲行業龍頭公司可以在2024年中期和全年平均實現雙位數附近的業績增速，頭部公司的股息率普遍達到5%上下，且未來盈利仍有穩步增長機會。我們看好物業服務板塊。