智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報認爲，回顧2024H1，全球化+機器人順利推進，智能化開啓產業化落地。展望2024H2，海外市場釋放盈利彈性+機器人進入量產前夕，遠期看智能化支撐發展。
回顧2024H1：爆款車型帶動供應鏈增長，規模效應消化成本端上漲。
2024H1，乘用車零售982.8萬輛，同比+3%；新能源車零售411.9萬輛，同比+33%，其中比亞迪/蔚來/理想/小鵬同比增速分別爲28%/60%/38%/26%，特斯拉全球累計交付同比-6%，同時問界銷量18.1萬輛，帶動供應商收入增長。覆盤汽零指數：1）2024H1，原材料、運費價格上漲+終端降價傳導，零部件企業盈利能力預計有所承壓，指數從8570點下降至7264點，跌幅15%；2）2024/7/1-2024/7/12，以舊換新補貼政策效果開始顯現，同時企業通過規模效應+降本增效良好消化成本上漲影響，部分企業業績預告亮眼。指數從7302點上漲至7574點，漲幅4%。
回顧2024H1：全球化+機器人順利推進，智能化開啓產業化落地。1）全球化：龍頭企業佈局海外生產基地，爬產開始貢獻業績，但整體佔比較小；2）智能化：特斯拉鮎魚效應明顯，國內政策相繼出臺，龍頭車企加速佈局。特斯拉推出FSD V12，並下降按月訂閱價至99美元，套餐購買價至0.8萬美元，且已通過國內汽車數據安全合規要求。特斯拉示範效應下，國內政府積極推出車路雲、無人駕駛相關政策，產業端加大智能駕駛研發投入；3）機器人：特斯拉計劃2024年以研發測試爲主，初步生產供內部使用，2025年底之前開始量產銷售；國內優必選Walker X、宇樹H1等已開始出售交付。
展望2024H2：海外市場釋放盈利彈性+機器人進入量產前夕，遠期看智能化支撐發展。國盛證券預計整車價格戰邊際緩解，新車湧現+以舊換新政策帶動需求增長，全年乘用車銷量預計同比+4-+7%。零部件角度看：
1）全球化：2023年歐美市場汽車銷量佔比40%，潛在空間大，同時外資車企的商務條款更優，行業競爭緩和，疊加高效管理+自動化生產+成本低+響應更快速等，國內企業優勢顯著。
2）智能化：特斯拉預計將於10月召開RoboTaxi發佈會，同時AI賦能+蘿蔔快跑平臺的示範效應，國內龍頭車企重點佈局智能駕駛，計劃3年內實現L4級智能駕駛，加速智能駕駛產業落地。整車智能化程度加深，帶動對智能座艙、智能底盤等環節需求提升，加速相關供應鏈增長。
3）機器人：國盛證券預計自2024H2開始，人形機器人產業將逐步開始商業化落地，降本的訴求將爲國內企業帶來發展機遇。由於部分零部件技術同源+車端供應商具備深厚的大規模自動化生產經驗，機器人供應鏈有望與車端供應鏈實現共振，催生百億市場空間。目前看，國內企業積極佈局相關產業鏈，三花智控、拓普集團具備總成環節的技術基礎，同時如貝斯特、北特科技等企業已開始下線絲槓樣品，奠定未來國產替代基礎。
投資建議：受益於客戶訂單放量，相關供應鏈企業2024H1收入增長較快。
展望2024H2，零部件企業有望受益於下游客戶放量+品類開拓+海外產能釋放等實現收入增長，同時通過規模效應+降本增效+價格聯動機制消化大宗、運費等成本端上漲，進一步增強盈利能力。建議關注：1）龍頭車企供應鏈：【拓普集團】【博俊科技】【滬光股份】【瑞鵠模具】【松原股份】【銀輪股份】【新泉股份】；2）機器人供應鏈：【三花智控】【北特科技】【貝斯特】【斯菱股份】；3）智能駕駛：【德賽西威】【經緯恆潤】【華陽集團】【伯特利】【中國汽研】【亞太股份】等。
風險提示：行業需求不及預期；原材料價格波動風險；匯率波動風險。