智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報認爲，本週 CCTD環渤海動力煤價格小幅下跌至853元/噸（環比-0.12%）。港口方面，受北方降雨影響，鐵路發運量小幅下滑，終端日耗維持高位，動力價格以穩爲主。另外，焦炭首輪提降落地，雙焦弱穩運行。
終端日耗維持高位，動力價格以穩爲主。A）價格及事件回顧：本週CCTD環渤海動力煤價格小幅下跌至853元/噸（環比-0.12%）。產地方面，主產區前期搬家倒面煤礦恢復生產，整體供應小幅上升。坑口方面，非電端維持按需補庫，少數煤礦根據銷售情況小幅調價。港口方面，受北方降雨影響，鐵路發運量小幅下滑，但終端庫存仍然較高，短期補庫需求一般。下游方面，電廠日耗回升下庫存保持去化。在市場發運倒掛下，價格下行空間或較爲有限。B）價格短期觀點：德邦證券判斷煤價有望開啓震盪反彈。i）迎峯度夏開啓：我國東部大部分地區未來仍然將延續高溫走勢，個別地區最高氣溫達40℃或以上，電廠日耗或迎恢復性增長，採購需求有望好轉；ii）港口庫存延續去化：截至8月2日，北方港（不含黃驊）庫存合計 2317.4萬噸，周環比下降44.2萬噸。C）價格中長期觀點：德邦證券認爲動力煤850元/噸有強支撐。i）2024年1-6月全國煤炭總產量22.66億噸，同比下降1.72%，年化產量僅45.32億噸，較2023年的46.6億噸有所下降；ii）2024年電煤長協對於供需雙方都有履約率要求，在進口價差無明顯優勢的情況下，電廠預計優先拉運長協保證履約，因此2024年進口量大概率出現減量。
焦炭首輪提降落地，雙焦弱穩運行。A）價格及事件回顧：本週，京唐港主焦煤價格下跌至1960元/噸（環比-3.45%）。焦煤方面：產地方面，前期部分限產煤礦恢復生產，供應小幅上升。下游方面，焦炭第一輪提降落地後，焦企利潤收窄，根據Mysteel數據，本週全樣本獨立焦企產能利用率74.2 %，環比微增0.08 PCT。焦炭方面：本週焦炭第一輪提降落地，溼熄焦炭價格下調50元/噸、幹熄焦下調55元/噸。下游方面，受到鋼厂部分虧損&高爐檢修，鐵水產量出現回落，本週247家鐵水日均產量爲236.62萬噸，環比減少2.99萬噸。當前，鋼廠對焦炭已開啓第二輪提降，短期焦炭價格或弱穩運行。B)價格短期觀點：德邦證券判斷雙焦價格將底部企穩。i）鐵水產量高位運行&鋼廠庫存低位，剛需補庫下，原料需求有持續性。C)價格中長期觀點：德邦證券認爲2024年宏觀預期改善下，雙焦價格有望震盪反彈。i）2024年5月地產迎密集政策，包括設立3000億保障房再貸款、下調各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點、降低全國層面個人住房貸款最低首付比例等，黑色需求有望企穩；ii）國家發改委、財政部近日印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提出統籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新，投資拉動效應顯著，焦煤長期需求預計有保障。
本週數據回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價849元/噸（-0.59%），京唐港主焦煤庫提價1960元/噸（-3.45%），國內主要港口冶金焦平倉價1945元/噸（-2.51%）；2）供需分析：秦皇島港鐵路調入量46.6萬噸（+29.09%）,港口吞吐量33.6萬噸（-14.07%）；3）庫存分析：秦皇島庫存515萬噸，較上週增加20萬噸(+4.04%)，鋼廠焦煤庫存724萬噸，較上週減少19.68萬噸(-2.65%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價爲121.95美元/噸（+5.77%），澳大利亞峯景焦煤到岸價爲231.0美元/噸（-2.12%），動力煤內外價差爲28.73元/噸，較之前擴大4.51元/噸，主焦煤內外價差爲110.07元/噸，較之前價差擴大24.18元/噸。
投資建議：2023年煤炭行業供給增速開啓下行後，煤價經歷2023年5月、2024年4月兩次800元/噸壓力測試支撐明顯，二十屆中央委員會第三次全體會議對中國全面深化改革、推進中國式現代化問題進行了進一步研究，經濟復甦疊加弱供給，煤價中樞有望逐年穩步提升；2024年國資委全面推開國有企業市值管理，證監會推動上市公司高質量分紅，險資成本持續下降背景下，煤炭股在DDM模型的分子和分母端有望迎來雙擊。持續看好煤炭板塊投資價值，推薦三個方向：1）優質分紅。優質公司具備長期分紅能力，且隨着資本開支下降，分紅率具備持續提升空間，推薦：陝西煤業、山煤國際、中煤能源，建議關注：中國神華、兗礦能源等；2）長期增量。煤炭產能增量具有稀缺性，煤電一體順應政治導向，協同發展熨平風險週期，推薦：新集能源、甘肅能化、電投能源、昊華能源、永泰能源，建議關注：廣匯能源、盤江股份、陝西能源、蘇能股份等；3）雙焦彈性。復甦預期下，雙焦在經歷前期的價格的大幅下跌後存在反彈空間，推薦：潞安環能、平煤股份、淮北礦業、中國旭陽集團，建議關注：山西焦煤、冀中能源等。
風險提示：國內經濟復甦進度不及預期；海外需求恢復不及預期；新建項目不及預期。