智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報認爲，大儲主力市場中美維持高增長，新興市場多點開花增量明顯，儲備項目多，可支撐25-26年持續高增;戶儲新興市場啓動，對沖主力市場放緩，全球戶儲裝機仍可保持穩定。盈利看，海外市場盈利彈性大，歐美>新興市場>國內。三類公司受益於儲能高增，一是系統集成商，電網技術能力強且有品牌優勢廠商，更易獲得海外項目;二是電池企業，兼具技術及成本優勢企業，纔可滿足海外儲能嚴格的指標要求;三是戶用儲能逆變器企業，積極拓展新興市場，先發優勢領先，結構性增量明顯。
大儲主力市場中美維持高增長，美國持續性可期。國內：24H1大儲裝機裝機24gwh，同比增40%+，集中式光伏24年裝機規模穩定，但受益於配儲比例提升及長時儲能佔比提升32%+，預計24年國內大儲裝機增長40%至60gwh，西部地區儲能配比30%/4h情況下已基本平價，空間打開，25-26年仍可維持20-30%增長。美國：大儲24H1裝機11GWh，同比增201%，FERC出臺法規簡化流程，併網加速。截至24年6月，美國大儲儲備項目36GW，其中擬24H2併網規模11GW(同比145%)，預計24年美國大儲裝機35gwh，增108%，25年40%增長至50gwh。
歐洲大儲開始發力，新興市場多點開花，24年起量，25-26年併網高峯。歐洲：大儲裝機集中於英國，英國24年未來能源願景規劃上調儲能裝機的短期目標60-80%，至2030年43.6GWh;意大利公佈177億歐元的儲能計劃，以援助該國建設超過9GW/71GWh的儲能設施，已容量拍賣2.1GW。23年歐洲負電價頻發，大儲建設迫切，預計24/25年裝機需求7.4/14.6gwh，同比均翻番。新興市場：中東加快能源轉型，儲能大項目密集落地，規劃50gwh+;智利礦山建設催生長時配儲需求，規劃16gwh+;澳大利亞發佈擴大容量投資計劃，提高儲能需求這2030年9GW。新興市場24年裝機翻番至10GWh，25年翻倍至23GWh。因此全球大儲24年裝機113GWh，增65%，25年增44%。
戶儲：新興市場貢獻增量，對沖主力市場放緩。歐洲：主力市場德國戶儲滲透率高、意大利補貼退坡，24年預計均下滑20-30%，而產業鏈去庫已接近尾聲，實際出貨量H2同比轉正。由於光儲系統成本下降30%，對沖電價下降影響，歐洲戶儲irr仍可觀，因此預計未來恢復20%穩健增長。新興市場：巴基斯坦供電不穩定、電價上漲，24年戶儲裝機達到0.5-0.8gwh，總體空間20gwh;烏克蘭戰後重建拉動戶儲需求，預計裝機0.5gwh。其他市場南非下降、澳大利亞、日本和美國穩健。因此預計24年全球戶儲裝機17gwh，同比持平，其中歐洲10gwh，下滑15%。
產業鏈：海外盈利高彈性大，中國企業受益。24年全球配儲裝機150gwh，總體裝機188gwh，疊加基站等其他需求，預計儲能電池出貨量近300gwh，增41%，其中海外市場190GWh。盈利看，海外市場盈利彈性大，歐美>新興市場>國內。三類公司受益於儲能高增，一是系統集成商，電網技術能力強且有品牌優勢廠商，更易獲得海外項目，如陽光;二是電池企業，不同於國內的低價競爭，兼具技術及成本優勢企業，纔可滿足海外儲能嚴格的指標要求，如寧德;三是戶用儲能逆變器企業，積極拓展新興市場，先發優勢領先，結構性增量明顯，如德業、錦浪等。
投資建議：大儲主力市場中美維持高增長，新興市場多點開花增量明顯，儲備項目多，可支撐25-26年持續高增;戶儲新興市場啓動，對從歐洲市場下滑，全球戶儲裝機仍可保持穩定。看好：1)海外大儲：陽光電源、寧德時代、阿特斯、億緯鋰能、比亞迪，關注上能電氣、科華數據;2)海外戶儲：德業股份、錦浪科技、艾羅能源、固德威、禾邁股份，關注派能科技、科士達、昱能科技等。3)國內儲能：盛弘股份、南網科技，關注上能電氣。
風險提示：競爭加劇，政策超預期變化，可再生能源裝機不及預期，原材料供給不足等。