智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，美國時間7月31日，高通(QCOM.US)發佈FY24Q3（2024年3月24日至6月23日）業績。FY24Q3公司實現Non-GAAP營業收入93.91億美元（超彭博一致預期1.83%），同比增長11.24%；Non-GAAP淨利潤26.48億美元（超彭博一致預期3.92%），同比增長25.80%。
光大證券認爲，公司是手機SoC龍頭，下游覆蓋汽車、PC、消費終端、物聯網等多領域市場。在生成式AI高速發展的大背景下，公司有望受益於PC和手機端側AI和汽車智能座艙/智能駕駛的發展，建議持續關注。
光大證券主要觀點如下：
事件：美國時間7月31日，高通（Qualcomm）發佈FY24Q3（2024年3月24日至6月23日）業績。截至北京時間8月1日8：00 AM，公司盤後股價下跌1.27%。
業績：公司FY24Q3業績超預期。1）營收、淨利潤超預期：FY24Q3公司實現Non-GAAP營業收入93.91億美元（超彭博一致預期1.83%），同比增長11.24%；Non-GAAP淨利潤26.48億美元（超彭博一致預期3.92%），同比增長25.80%。2）公司毛利率維持在較高水平：FY24Q3公司毛利率爲56.11%，略低於FY24Q2的56.88%，高於去年同期的55.70%，主要系QCT業務毛利上升。3）FY24Q4指引：公司預計FY24Q4實現營業收入95-103億美元，同比增長10.07%-19.34%。預計Non-GAAP EPS 2.45-2.65美元。分業務看，QCT業務預計收入81-87億美元，同比增長9.85%-17.98%；QTL業務預計收入13.5-15.5億美元，同比增長6.97%-22.82%。
點評：QCT板塊實現營收80.69億美元，同比增長12.48%，汽車業務收入高增長。QTL板塊實現營收12.73億美元，同比增長3.50%。QCT業務分爲手機、汽車、物聯網三大板塊：
手機（Handset）業務營收58.99億美元，同比增長12.25%。手機增長主要系1）下游手機廠商庫存上年度較高，現已趨於正常，FY24Q3公司芯片出貨量增加。根據公司FY24Q3業績會，公司下游中國OEM客戶貢獻的收入增速同比超過50%。2）產品組合改善，高端產品佔比提升，芯片均價提高。根據公司FY24Q3業績會，公司在手機SoC的市佔率增長至31%。另外，公司將於10月的Snapdragon峯會上公佈下一代具有超前的NPU AI（神經處理單元 AI）功能的Snapdragon 8旗艦移動平臺，由公司定製的Qualcomm Oryon CPU提供支持。
汽車業務（Automotive）營收8.11億美元，同比增長86.87%，高增長主要系下游客戶新車型對於公司智能座艙產品的需求增加。FY24Q3公司與全球汽車製造商達成10多項新設計成果，包括下一代數字駕駛艙、自動駕駛等。未來公司將專注於Snapdragon數字底盤與設備上AI解決方案的融合，實現以汽車爲中心的生成式AI使用案例和應用程序。
物聯網（IoT）業務營收13.59億美元，同比減少8.48%，主要系產品組合變化。1）PC端，Snapdragon X 系列平臺獨家支持的 Copilot+ PC 現已在 20 個國家銷售。根據公司FY24Q3業績會，公司預計2027年AI PC在電腦中佔比將會達到約50%，我們預計公司將受益於PC產品的迭代。2）消費級IoT端：搭載了高通AR1芯片的Ray-Ban Meta智能眼鏡成功與Llama模型融合，於2023年9月推出後備受市場歡迎，23Q4出貨量超過30萬副。預計生成式AI的發展將推動XR設備的需求，公司XR芯片業務的銷售額將進一步增長。3）工業loT端：公司與阿美石油公司合作，推動沙特工業物聯網可持續的數字化轉型。4）美國商務部於2024年5月7日提前終止了公司向華爲出口產品的出口許可證（原本於2024年底到期），預計將對公司收入和利潤總額產生影響。
公司推出驍龍X平臺，獨家支持Copilot+PC，助力開啓AI PC新時代。5月20日，微軟和華碩、戴爾等全球領先OEM廠商宣佈推出首批搭載驍龍X 平臺的Copilot+ PC。1）性能領先：憑藉高通Oryon CPU，驍龍X Elite性能領先，在ISO供電情況下，驍龍X Elite的CPU性能比競品高51%，在PC達到相同CPU峯值性能時，功耗相比競品低65%。2）能效表現優異：驍龍X Elite採用的領先NPU能夠爲筆記本電腦提供出色的NPU每瓦特性能，爲M3 的2.6倍、酷睿Ultra 7的5.4倍。3）推出新一代AI應用開發工具“Qualcomm AI Hub”，讓開發者能在設備上部署LLAMA-2、openai_clip等超過100個預優化AI模型。
投資建議：公司是手機SoC龍頭，下游覆蓋汽車、PC、消費終端、物聯網等多領域市場。在生成式AI高速發展的大背景下，公司有望受益於PC和手機端側AI和汽車智能座艙/智能駕駛的發展，建議持續關注。
風險提示：AI技術研發和產品迭代不及預期；AI行業競爭加劇風險；手機和PC行業復甦不及預期風險；國內外政策風險。