智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報認爲，對於食品飲料板塊而言，當前分子端成長對估值的影響力相對下降，分母端風險預期對估值的影響佔據主導。食品飲料尤其是白酒等板塊相對具有順週期的屬性，由於對板塊後續需求預期仍相對偏弱，風險評價相對較高，同時風險偏好處於低位，投資者對不確定性要求的風險補償上升，更願意給確定性以估值溢價。
投資建議：1）白酒建議增持；2）飲料：低價高頻消費需求較爲剛性、景氣持續，建議增持；3）啤酒建議增持。4）大衆品建議增持：①高增長標的；②餐飲帶來壓力釋放後，建議增持供應鏈標的；③低估值、高股息、泛穩定標的。
分母端對板塊估值的影響明顯加強。當前，各種地緣政治、宏觀經濟因素錯綜複雜，投資者預期未來的時間尺度縮短，因此我們認爲短期行情走勢與投資風格的主導因素並不在於盈利成長和價值發現，而在於如何認識風險和不確定性以及對風險的接納程度。體現在交易層面，表現爲此前的賽道投資主要是交易分子端的盈利成長，而近期紅利投資則主要交易分母端，更加註重確定性。由此，我們認爲對於食品飲料板塊而言，當前分子端成長對估值的影響力相對下降，分母端風險預期對估值的影響佔據主導。
風險偏好低位，確定性享受溢價。食品飲料尤其是白酒等板塊相對具有順週期的屬性，由於對板塊後續需求預期仍相對偏弱，風險評價相對較高，同時風險偏好處於低位，投資者對不確定性要求的風險補償上升，更願意給確定性以估值溢價。從短期板塊交易維度看，成長性對估值的影響權重下降，估值空間受到壓制，市場更加註重增長的穩定性和持續性而非短期的增長幅度，“低增長但穩定”優於“累庫下的相對高增”。
不確定性降低或足夠的風險補償或是估值修復的動力。我們認爲政策和流動性因素影響分母端預期從而成爲估值變動的重要催化。2024年7月30日中共中央政治局會議強調“宏觀政策要持續用力、更加給力”，針對消費領域強調“要以提振消費爲重點擴大國內需求，經濟政策的着力點要更多轉向惠民生、促消費，要多渠道增加居民收入，增強中低收入羣體的消費能力和意願”。政策定調對改善風險預期、降低不確定性具有積極作用，後續若相關政策舉措持續出臺、有效落地，則分母端預期改善、從而實現板塊估值修復將會更加明顯和持續。當前板塊估值處於相對較低位置，同時部分成長標的存在流動性折價，在風險偏好也處於低位的情況下，足夠的風險補償對階段性的估值修復亦有幫助。
風險提示：宏觀經濟波動加大、行業競爭加劇、食品安全風險。