智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報稱，ADC藥物結合了抗體的高特異性靶向能力和藥物的強效殺傷作用，可實現對腫瘤細胞的精準打擊，尤其在實體瘤治療領域擁有較大優勢。Frost & Sullivan預計2030年全球ADC市場規模有望達647億美元，國內市場也有望達662億元。國內ADC藥物領域也有望誕生出多個銷售金額達數十億元的品種，無論是Biopharma還是Biotech均有較多公司重點佈局，建議積極關注臨牀進展順利且有出海前景的醫藥公司。
工藝優化、聯合用藥、雙抗ADC驅動行業創新發展
從技術發展歷程看，ADC藥物自20世紀初開始，至今已發展到第四代，工藝上追求高活性荷載的策略，強調了有效荷載的選擇性和精確性，目前ADC藥物研發進入到百花齊放階段。根據Insight數據，國產ADC新藥研發共519項，佔全球的43.8%，中國醫藥公司已經成爲全球ADC研發的核心參與者。進入臨牀的國產ADC共155項，佔全球的41.1%。特別是在HER2、Nectin-4、CLDN18.2、B7-H3等靶點上展現出顯著的療效和良好的安全性，部分藥物已在國際學術會議上獲得認可，聯合用藥、雙抗ADC成果顯著，顯示出國產創新藥企在國際舞臺上的競爭力和影響力。
商業化強、產品豐富、擁有重磅大單品廠家優勢顯現
國際方面，2023年，羅氏的產品Kadcyla和Polivy總計銷售額爲31.33億美元，佔據總市場的比例約爲30.72%，佔據市場第一的位置；第一三共和阿斯利康合作開發的Enhertu成爲2023年ADC領域銷售冠軍，並且有持續增長的趨勢；Seagen作爲ADC領域的老玩家，2023年4月被輝瑞以430億美元的價格收購，其ADC產品銷售額在2023年也有不錯的表現。
對羅氏、第一三共、阿斯利康和Seagen在ADC藥物領域佈局進行分析，中郵證券認爲，全球頭部跨國醫藥公司，在商業化、自研產品豐富度、重磅大單品等方面各具優勢。國內企業，榮昌生物獲批首個國產ADC藥物，佔據先發優勢，佈局cMET、間皮素、Claudin18.2等多個新興靶點；科倫博泰核心產品SKB264取得新突破，有望進軍國際；樂普生物IO+ADC聯用療法，充分發揮管線協同作用;百利天恆建立了SEBA雙抗平臺和HIRE-ADC技術平臺，擁有首創的EGFR x HER3雙抗ADC和3個進入臨牀階段的四特異性抗體。國內廠家大力研發同時積極進行BD，行業高景氣有望持續。
受益標的：榮昌生物(09995)、科倫博泰(06990)、樂普生物(02157)、恆瑞醫藥(600276.SH)、信達生物(01801)、百利天恆(688506.SH)、百奧泰(688177.SH)、邁威生物(688062.SH)。
風險提示：行業競爭加劇風險、新藥研發不及預期風險、銷售不及預期風險。