智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報認爲，從全國性政策來看，2023年末四部委聯合發佈的試點通知意味着高級別自動駕駛車型研產技術已得到較充分驗證，其在量產和銷售上已獲得政策允許。中美領先Robotaxi發展，美國模式更爲開放但危機並存;國內政策行穩致遠因城施策，行業處於百花齊放態勢。從行業玩家來看，國內Robotaxi主要有原互聯網企業、車企、出行平臺企業三類玩家，商業化落地較爲領先的是以蘿蔔快跑爲代表的原互聯網企業，目前其訂單量全球領先，且有望率先實現盈虧平衡。
政策端不斷成熟，行業發展持續規範化。我國關於Robotaxi的政策目前處於不斷成熟的階段，從全國性政策來看，2023年11月，四部委聯合發佈《關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，意味着高級別自動駕駛車型研產技術已得到較充分驗證，其在量產和銷售上已獲得政策允許;2023年12月，交通部發布《自動駕駛汽車運輸安全服務指南(試行)》，明確定義了使用自動駕駛汽車在機動車可通行的各類道路上從事城市公共交通和出租汽車客運服務的行業規範。從地方性政策來看，北京、上海、廣州、深圳、武漢、重慶等地均不斷出臺Robotaxi相關政策，且相較於全國性政策，地方政策規定相對寬鬆，在基於安全可控的前提下，對Robotaxi相關企業的運營給與了較爲有力的支持。
中美領先Robotaxi發展，美國模式更爲開放但危機並存。目前全球各國Robotaxi的商業化進展多處於早期的試驗階段，其中以中美爲第一梯隊。美國對待Robotaxi政策較爲開放，但發展過程中機遇與挑戰並存，目前其主要玩家之一Waymo商業模式不斷升級，逐步過渡到Robotaxi“技術+整車+平臺”生態模式，截至2024年4月，其已在舊金山、鳳凰城、洛杉磯實現Robotaxi正式收費運營。同時特斯拉Robotaxi項目持續推進，或將於2024年落地。
國內政策行穩致遠，行業處於百花齊放態勢。從開放城市來看，截至2024年3月，國內已有51個城市出臺自動駕駛試點示範政策，其中北京、上海、廣州、深圳、武漢等地已開展無駕駛人車輛公開道路試點示範，其中武漢憑藉着更爲便利的政策以及最早落地的無人化載人測試和應用，已成爲“Robotaxi第一城”，示範效應較強，有望加速其他地方性政策的優化。從行業玩家來看，國內Robotaxi主要有原互聯網企業、車企、出行平臺企業三類玩家，商業化落地較爲領先的是以蘿蔔快跑爲代表的原互聯網企業，目前其訂單量全球領先，且有望率先實現盈虧平衡。
Robotaxi車型快速迭代，產業鏈持續優化升級。L4級Robotaxi車型快速迭代，代際成本大幅下降，以蘿蔔快跑爲例，其第六代車型相較於上一代成本下降了約60%。在硬件上，出於安全冗餘考慮，其第六代車型擁有1200TOPS雙AI多核芯片，以及7類38個車外傳感器，在感知、轉向、制動等十個領域均採用冗餘設計。目前Robotaxi產業鏈上中下游均持續優化，有望助力L4無人駕駛加速升級。
投資建議：德邦證券認爲Robotaxi目前仍處於發展早期，隨着政策的持續優化以及相關企業的持續投入，行業仍有較大發展空間。建議關注產業鏈相關優質公司：(1)整車：建議關注在電動化、智能化方面有優勢的企業：比亞迪、長城汽車、零跑汽車、賽力斯、北汽藍谷、江淮汽車、理想汽車-W、小鵬汽車-W、吉利汽車、廣汽集團、長安汽車等;(2)零部件：由於未來L4級別自動駕駛落地需要具備全域集中式控制、高算力、完備線控底盤、高速數據互傳等能力，相關產業鏈公司有望迎來加速發展，建議關注：(1)域控制器：德賽西威、經緯恆潤、科博達、均勝電子等;(2)線控底盤：伯特利、拓普集團、耐世特、保隆科技等;(3)智能座艙：華陽集團、上聲電子等;(4)智能化檢測：中國汽研。
風險提示：宏觀經濟波動風險、原材料價格波動風險、智能化發展不及預期風險、市場競爭加劇風險。