智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，國內的弱現實+海外的“弱預期”都在迎來邊際改善：國內對於設備更新和穩增長的表態有助於修復實物需求的悲觀預期，而海外的基本面韌性+軟着陸或會重新成爲市場的主導因素。前期資源股調整幅度較大，後續企穩值得期待。等待聯儲議息會議、美國選情變化和國內政治局會議帶來的積極信號：第一，推薦有色、船運、能源；第二，尋找製造業中供需格局較好的行業：推薦家電等；第三，債務週期下行期，經濟活動將與資本回報關聯度減弱，推薦港口等。
8月組合如下：
晉控煤業(601001.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、比亞迪(002594.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、寧德時代(300750.SZ)、中國軟件(600536.SH)、領益智造(002600.SZ)、聖泉集團(605589.SH)、中航沈飛(600760.SH)、泰格醫藥(300347.SZ)。(數據截至7月30日)
民生證券主要觀點如下：
2024年8月配置建議：
流動性衝擊疊加弱預期，全球風險資產多有調整
近期全球主要風險資產集體出現回落，其背景是全球流動性的緊張：反映全球主要商業銀行獲得美元難易程度的3M BSBY利率與美元3M OIS利差大幅上升。全球流動性問題的觸發因素在於國際市場套息交易的逆轉。
7月中旬以來日本央行加息、日元升值的預期持續上升，以日元爲融資貨幣的套息交易收益空間被壓縮，日元套息交易出現逆轉。自本輪美聯儲加息週期以來，日元匯率與人民幣匯率之間的關聯性顯著提升，且在人民幣升值期間滬金和倫敦金價差多有收斂。由於近期人民幣匯率的走高，基於人民幣爲融資貨幣的套息交易也在發生逆轉，由此對貴金屬價格形成了下行壓力。除流動性因素外，衰退交易、美股上市公司業績擾動和“特朗普交易”也是對近期海外資本市場形成擾動的原因；另一方面，國內最近實物工作量本身也有所回落，市場悲觀情緒有所加強。
在上述全球宏觀交易背景下：近期A股同樣走弱，一方面是海外貴金屬、以及美股下跌的映射導致資源股和TMT資產的回調。但值得一提的是：中國資源股的下跌幅度反而超過了海外市場，北上資金對於A股下跌最多的有色金屬反而呈現買入。
對於未來的推演：舊格局的轉變爲時尚早，關注中美設備投資的聯動
美國二季度GDP數據表明當前美國經濟的實際情況似乎要強於投資者的預期。24Q2美國私人部門的建築類投資同比增速進一步放緩，而設備投資增速則進一步上升。這可能意味迴流美國的企業大規模進行廠房建設投資的階段可能已經過去，而下一階段更可能出現的情境是這些企業將會加大生產設備相關的需求，由此帶來以金屬爲代表的實物消耗的增加。
近期國務院最新發布的“兩新”文件也意味着實物消耗將會受益，民生證券測算：如果假設下半年工器具投資佔固定資產投資總額的比重相比於上半年可以繼續抬升，樂觀情境下工器具設備投資全年對固定資產投資的拉動約爲1.65個百分點左右，對GDP同比增速的拉動約0.7個百分點。關注中美設備更新投資的聯動效應。就國內來看，產業鏈利潤持續向上遊集中的情況仍在持續。工業企業利潤數據來看，中上游原材料製造兩大板塊利潤總額的同比增速均有明顯的回升，而中下游設備製造、下游消費品製造板塊利潤總額同比增速反而有所下行。
值得期待的變化：實物消耗的韌性的再度確認
日本加息的邊際定價可能已經過去：有市場媒體7月中旬對日本經濟學家的調查來看，只有不到30%的受訪專家認爲日本央行會在7月就開始加息；且近期公佈的日本東京物價數亦有所回落。就即將到來的7月美聯儲議息會議來說，如果進一步確認降息信號，那麼市場或將從邊際交易衰退，轉向去交易經濟韌性背景下預防性降息帶來的“軟着陸”。同樣的，在搶跑“特朗普交易”後，市場對哈里斯勝選預期的回升、以及對於特朗普更全面的認知，都會對前期的預期進行修正。
資源股回調充分，等待反攻
在經過流動性等因素的擾動導致全球風險資產的集中調整後，關注未來走向成爲更重要命題。國內的弱現實+海外的“弱預期”都在迎來邊際改善：國內對於設備更新和穩增長的表態有助於修復實物需求的悲觀預期，而海外的基本面韌性+軟着陸或會重新成爲市場的主導因素。前期資源股調整幅度較大，後續企穩值得期待。
等待聯儲議息會議、美國選情變化和國內政治局會議帶來的積極信號：第一，推薦有色(銅、鋁、黃金)、船運(油運、造船、幹散)、能源(油、煤炭)；第二，尋找製造業中供需格局較好的行業：推薦家電、電網設備、軌交設備、製冷空調設備；第三，債務週期下行期，經濟活動將與資本回報關聯度減弱，推薦港口、鐵路、水務和銀行。
風險提示：國內經濟修復不及預期、海外經濟大幅下行、市場波動導致ETF淨值波動、個股自身經營風險等。