智通財經APP獲悉，霸菱研究指出，鑑於環球高收益市場的收益率相對較高和投資機遇具有吸引力，環球高收益市場的投資理由仍然具有說服力，並且，該行預計2024年環球高收益市場整體有望取得良好的表現。但這並不表示市場在未來幾個月毫無風險。美國總統大選臨近，以及俄烏戰爭與中東戰爭持續，均可能爲該市場帶來陣陣波動。
雖然年初至今的海外息差溫和收窄，但相對較高的收益率以及具有吸引力的市場表現持續吸引投資者在環球高收益市場進行投資。雖然美聯儲減息的可能性不斷變化，但“在較長時間維持高利率”的環境似乎會持續一段時間，併爲該資產類別帶來支持，特別是在強勁的基本面和技術面的環境下。誠然，環球市場在未來幾個月仍然存在一些風險，可能會引起一陣陣波動。但截至目前爲止，環球高收益市場已經證明其自身的實力，且有望繼續處於較爲有利的位置。
霸菱提到，整體上，企業的盈利能力繼續溫和增長，且符合市場預期，企業仍能產生足夠的現金流以償還債務和應付資本開支。由於許多環球高收益債券發行人在過去數年一直努力強化自身的財務狀況，其整體財務狀況也維持良好。例如，美國和歐洲的淨槓桿率仍處於低位，分別約爲3.4倍和4.5倍。市場信用質量持續提升，進一步體現發行人的整體實力。BB級別債券發行人在環球高收益債券指數中的佔比爲55%，處於接近歷史高位的水平；而CCC級別債券發行人的佔比則爲約11%，大約爲十年前的一半。
從技術面來看，強勁且正面的市場力量繼續主導着環球高收益市場。在債券方面，市場規模在過去兩年萎縮約2,500億美元(接近15%)，顯示流入市場的資金可追逐的投資機會較少。這部分是由於一些私募股權企業難以爲在過去數年低利率期間所收購或經資本重組的企業尋找買家，導致併購活動減少。雖然再融資活動已開始增加，並預計其增長勢頭將維持至年底，但新發行活動仍然風平浪靜。在過去18至24個月，隨着部分企業採取實質措施償還債務和增加流動性，一些高收益信用被上調至投資級別，這也是債券市場規模萎縮的原因之一。展望未來，這些良好的技術面應會繼續爲市場帶來支持。
圖一：環球高收益債券市場萎縮，技術面提供支持
資料來源：洲際交易所美銀。截至2024年6月30日。
霸菱指出，鑑於市場的基本面和技術面依然強勁，環球高收益債券的投資依據仍然具有說服力，該市場在今年有望實現良好的回報。債券的總回報前景較爲具有吸引力。雖然息差仍然處於接近歷史最窄的水平，並且爲投資者持續關注的焦點，但投資於債券的吸引力不止於息差。
例如，該資產類別的久期較短。該市場的平均久期僅略高於3年，這顯示債券比以往更能避免利率波動所帶來的影響。而該市場的另一主要特徵是其可贖回性。雖然息差和最差收益率均基於債券的法定到期日，但大多數環球高收益債券發行企業均早於該日期進行再融資。提前贖回可對回報產生較大影響;當債券的交易價格相對於面值存在折扣時，收益率通常會上調50至100個基點，而目前的情況正是如此。根據該行的估計，該市場目前約有25%的債券出現折價的情況。
