智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報認爲，今年前5個月的綠電交易量同比增長327%，綠電交易市場不斷擴大，其價格由電能量價格與環境溢價組成，有助於增厚新能源運營商收益;政策刺激下，綠證交易增長迅速，但國網今年前5個月價格先升後降，價格的走低或系供過於求及綠證期限的影響;從試點市場到全國市場，我國碳市場目前已完成兩個履約週期，並不斷進行框架的優化調整。
再提節能降碳，盡最大努力完成“十四五”約束性指標
“十四五”前三年全國能耗強度的降低仍滯後於時序進度，使得完成“十四五”節能降碳目標的任務十分艱鉅，因此國務院於今年5月發佈了《2024—2025年節能降碳行動方案》，旨在具體2024年與2025年的節能降碳目標：在2024年單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費佔比達到18.9%左右;2025年，非化石能源消費佔比達到20%左右，同時每年重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸，盡最大努力完成“十四五”節能降碳約束性指標。
綠電和綠證交易：凸顯綠色能源環境價值
綠電交易：從量上來看：2023年綠電交易量相較2022年同比增長284.2%，2024年前5個月的交易量同比增長327%，綠電交易市場不斷擴大。從價上來看：綠電交易的價格由電能量價格與環境溢價組成，有助於增厚新能源運營商收益。以江蘇省近三年爲例，綠電價格均高於燃煤基準價，且溢價在18%到20%之間。
綠證交易：從量上來看：今年前5個月，我國綠證交易量達3907萬張，同比增長1839%，或系相關政策對綠證消費的刺激使然。從價上來看：國網今年前5個月價格先升後降，其中峯值達到25.18元/張，最低值爲7.73元/張，綠證交易價格的走低或系供過於求及綠證期限的影響。
碳市場：從試點到全國，助力碳減排目標
從試點市場到全國市場，我國碳市場目前已完成兩個履約週期。近日，生態環境部發布《2023、2024年度全國碳市場配額總量與分配方案(徵求意見稿)》，延續了此前的總體框架，也在管控範圍、履約年度、配額覈定、修正係數、配額清繳和配額結轉六個方面進行優化調整。從量上來看：由於第二次履約週期的期限迫近，2023年7至8月開始交易量大幅上漲，在10月達到峯值，之後回落。從價上來看：2023年前半年價格穩定，後半年開始快速上升並將趨勢延伸到2024年前五個月，或系碳配額預期收緊、《碳排放權交易管理暫行條例》監管力度更大、碳市場有望擴容等等多方面原因。
投資建議：在新能源裝機、電量佔比日益提升的背景下，電力體制改革和電力市場建設需不斷深化。國家發改委、國家能源局曾提出，推動優先發電計劃轉化爲政府授權合同。在此機制下，新能源發電企業或可實現合理收益。同時，隨着綠電市場、綠證市場、碳排放交易市場加速推進，“二氧化碳減排量”變現可期，新能源運營商盈利能力有望進一步提升。具體標的方面，建議關注【龍源電力(H)】【華潤電力(H)】【福能股份】等。
風險提示：政策推行不及預期、行業競爭加劇、電力價格波動風險、新能源消納不及預期風險等