智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報稱，商業航天行業正處於從導入期轉向成長期的階段，政策的大力支持有望推動商業航天行業的快速發展。商業航天是新質生產力的重要發展方向之一，國內商業航天市場規模有望達到萬億級別。
商業航天是新質生產力的重要發展方向之一，有望打開萬億級別市場。商業航天被定位爲新增長引擎，在多項政策中被屢屢提及，政府重視程度可見一斑。我們認爲商業航天行業正處於從導入期轉向成長期的階段，政策的大力支持有望推動商業航天行業的快速發展。參考SpaceX的估值達2100億美元，結合主要運營商的星座組網計劃，我們認爲國內商業航天市場規模有望達到萬億級別。
衛星通信是現階段商業化程度最高的應用，其所需的高密度組網需要以降低衛星成本爲前提。衛星通信和互聯網服務是目前最成熟的商業航天商業應用，星鏈的成功也證明了這一點。通過覆盤星鏈的發展歷程，我們認爲通過發射更多衛星組網從而以較低成本提供更好的網絡服務是未來衛星互聯網運營商主要發展方向。大量的衛星發射需要以降本爲前提，目前國內單顆低軌通信衛星的總成本約爲1000萬美元，而美國星鏈的成本僅爲75萬美元左右，仍存在較大差距，需要持續推動降本以實現快速發射組網。
現階段降本需聚焦於火箭發射和衛星製造。參考星鏈的降本途徑，我們認爲目前國廠商降本應重點關注火箭發射和衛星製造環節。1）火箭發射環節，主要通過可複用和一箭多星技術實現降本，由於一級火箭在火箭成本中佔比超過50%，因此可複用技術能夠有效降低發射成本，根據SpaceX的“獵鷹9號”火箭的降本過程，可複用技術的應用能夠將衛星發射成本降低超60%，另外一箭多星技術也可以實現發射端的規模效應，從而實現降本。2）衛星製造環節，載荷多爲定製化產品，難以量產，降本空間有限，而平臺作爲標準化產品可以大規模量產，而將成本降低60%。
投資建議：重點關注在准入和融資方面均具有優勢的國資運營商以及在細分領域具有比較優勢的民資製造商。在現行准入規則下，我們認爲國資企業在商業航天運營端有優勢，而在製造端，民營企業有望通過專門化經營獲取細分領域的成本優勢。
風險提示：1）火箭及衛星技術研發進展不及預期；2）產業資本投入不及預期。