智通財經APP獲悉,中金公司發佈研報稱,週三美股大跌引發市場關注和擔憂,納斯達克指數跌幅達 3%,特斯拉(TSLA.US)和alphabet財報低於預期成爲本輪下跌的導火索。很多信號現在混亂,各種因素交織,還有情緒影響。美國增長方向是放緩的,但不是衰退式壓力,所以如果按照衰退來交易就會對風險資產“過度悲觀”,對避險資產“過度樂觀”。也正是這個原因,那些單純依靠降息的分母交易不能直接和過度外推。
週三美股大跌引發市場關注和擔憂,納斯達克指數跌幅達3%,特斯拉和alphabet財報低於預期成爲本輪下跌的導火索。如何看待本輪下跌?美股後市如何?近期資產表現爲何“混亂”?我們點評如下:
一、觸發因素:近期美股大跌,特斯拉等業績都拖累較大,之前積累漲幅多,所以市場也很“挑剔”,再加上製造業PMI跌破 50 。跌幅一旦較大後,容易形成交易上放大,如觸發CTA,VIX 交易等,這都是每次波動典型“套路”。
二、大的背景:美股積累漲幅較大本來偏高,降息預期觸發一些“大切小”輪動,“特朗普交易”還影響了油,新能源車和銅等。
三、是不是衰退交易?不太像。且不說美國沒有太多衰退壓力和跡象,如果是衰退交易,美債利率應該下行,黃金應該大漲纔對,這兩個是最受益衰退的資產。結果黃金大跌,美債利率反而走高。
四、那到底是交易什麼?很多信號現在混亂,各種因素交織,還有情緒影響。但幾個大方向:1) 美國增長方向是放緩的,這個沒問題,所以風險資產如股市和大宗銅油會受這個影響。美股還因爲上面提到的現狀,銅和油因爲特朗普政策疊加。結果上,壓力就會顯現得大一些;2)但不是衰退式壓力,所以如果按照衰退來交易就會對風險資產“過度悲觀”,對避險資產“過度樂觀”,可能會有問題,比如這兩天黃金和美債就說明了這一點。反過來想,現在大宗和美股弱不恰可以促成美聯儲降息麼?一旦降息,有些需求就可以很快修復。3)也正是這個原因,那些單純依靠降息的分母交易不能直接和過度外推,降息兌現的時候反而是這類交易應該“且戰且退”的時候,相反分子端風險資產,這個階段本來會弱(如我們一直建議大家對比的 2019 年降息),但爲後續修復提供更多機會(調下來更合適)。以銅爲例,之前漲到高點意味着降息會被推後,所以該謹慎,跌下來意味着可以降息和後續修復,所以要反過來想和提前半步交易。
說回美股,我們之前下半年展望給的點位是標普5500,前幾天已經明顯超過了。目前看幾個關鍵技術線支撐位納指在 17000,標普在 5300。短期可以先沉澱消化一下。我們之前四個字叫“不跌不買”,現在可以加一句“跌多了買回來”。分母端如羅素2000 短期彈性大,但因降息幅度有限,謹慎對待,有分子的科技龍頭和後周期在之後還是應該更好。
![中金公司:對美股大跌和近期“混亂”資產表現的幾點思考](https://d55-invdn-com.investing.com/content/picfcd4adc21046a8dbd4ed909218339500.png)