天工國際(00826)投資價值獲恆指公司認可。
7月23日，恆指公司在其官網發佈《香港：格雷厄姆的哲學在今天有多大意義?》一文。該文講述的是恆指公司受“價值投資之父”本傑明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的投資理念所啓發而篩選出的一籃子價值股在回測中展現出了超額收益。
具體來看，恆指公司以包括優質性、財務槓桿、流動性、盈利增長、市盈率、市淨率和股息率在內的7個條件從香港大市(以恆生綜合指數爲代表)中篩選滿足相關參數的股票，剔除金融類個股共篩選出了36只。
圖：七大篩選條件
恆指公司對這36只一籃子價值股進行了十年期的回測，發現就年化總回報而言，動態的一籃子價值股(市值加權)表現跑贏大市8.6個百分點，展現出了明顯的超額收益。
圖：一籃子價值股的總回報
恆指公司表示，上述的長週期回測數據意味着格雷厄姆的投資理念或許仍適用於當今港股市場，並可能產生阿爾法收益。
而在這36只一籃子價值股中，不僅包括了阿里巴巴這樣的互聯網巨頭，還包括了中國海洋石油、中國神華能源、崑崙能源、中遠海控、天工國際、中國飛鶴、福萊特玻璃等知名企業。
圖：36只一籃子價值股
值得注意的是，這36只一籃子價值股覆蓋了大、中、小市值的企業，大市值的股票更穩健，中小市值的股票則更具成長潛能。而在中小市值的股票中，最值得投資者重點關注的企業或許是天工國際，因爲與其他35只股票相比，天工國際是回購股票最爲“賣力”的企業。
智通財經APP觀察到，天工國際自2023年便開始回購自家股票，其於2023年中回購17次，總回購股份1000萬股。進入2024年以後，天工國際的回購力度進一步加大，上半年內回購49次，累計回購股份數量高達4814.4萬股，僅半年的回購數量便已是2023年的約5倍，佔公司總股份的比例達到了1.77%。這樣的回購力度已十分可觀，畢竟2024年上半年回購金額全市場第一的騰訊控股的回購比例也僅在1.66%。
而“真金白銀”大額回購的背後，是天工國際管理層認爲公司價值被低估。若以更能突出安全邊際的PB估值來看，截至7月24日，天工國際的PB爲0.57倍，市值已顯著低於公司淨資產，PB值已處於近五年來的最低水平。在36只一籃子股票中，若按PB來看低估程度，那麼天工國際排在了第5名，僅有4家企業PB值比天工國際低。
圖：天工國際近5年的PB估值（來源wind）
且從業務經營的角度來看，天工國際基本面也已從2023年下半年開始觸底回升。得益於粉末冶金在刀具中的持續滲透以及鈦合金產品打開了消費電子市場實現了高成長，因此高端產品表現亮眼，再加上工模具鋼需求的回升，天工國際2023年下半年收入同比增長11.28%至26.67億人民幣，毛利同比增長16.32%至5.74億人民幣。
進入2024年以後，天工國際基本面有望加速好轉，因爲公司高端產品有望進一步放量，且國內外需求回暖趨勢延續。在國內市場中，國務院印發了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，推動以汽車爲代表的消費品的以舊換新，這刺激了市場對天工國際全系列產品的需求。且在國外市場中，海外渠道商去庫存之後已加速補庫存帶動需求見底反彈。
此外，2024年上游資源價格的上漲令天工國際產品價格上調成功實現了向下遊的傳導，公司各類產品在今年已實現接連漲價，這將提升天工國際的盈利能力。
且從政策層面看，天工國際迎來了新發展機遇。黨的二十屆三中全會審議通過了《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》。該《決定》指出將完善民營企業參與國際上重大項目建設的長效機制，支持有能力的民營企業牽頭承擔國家重大技術攻關任務。天工國際作爲特鋼行業的領先民企，具有顯著的創新能力，是國內首家實現粉末冶金技術的企業，打破了國外壟斷，將持續受益於《決定》政策的落實。
基於此，天工國際的投資價值已呼之欲出。在業務層面，其2024年基本面有望加速好轉，政策的支持爲長期發展打開新增長空間;在估值層面，其價值被顯著低估，公司已大力回購股份。而此次入選恆指公司的一籃子價值股，再度凸顯了天工國際的投資價值。隨着公司未來業績的陸續釋放，低估的天工國際或有望在“戴維斯雙擊”下實現超額收益機會，而當下或許便是配置天工國際的好時機。
