新“國九條”出臺後，在金融監管全面落實“長牙帶刺”、有棱有角的背景之下，A股退市力度持續加碼。伴隨退市危機愈演愈烈，ST股受到的影響尤其顯著。截至7月22日收盤，ST板塊年內累計跌幅超過了五成，股價儼然“腰斬”。
板塊個股泥沙俱下，場內投資者的持股心態難免會發生各式各樣的變化。雖然上市公司被“戴帽”並非意味着其一定會退市，歷史上成功“摘帽”的案例亦不勝枚舉，但在如今的市場環境下不少投資者還是會選擇遠離ST股。
誠然，新“國九條”下“ST”的範圍和內涵均有所擴大，從全局看ST股的投資價值已較前些年有所下滑。但換一個角度思考，資本市場本就是遵循盈虧同源的法則，那些被“特別處理”的股票固然有着更高的風險，但同時後期若能成功“摘帽”，這些標的的潛在投資回報也會遠高於大盤。
通覽兩市ST股，智通財經APP注意到那些因觸及退市風險警示情形而被實施退市風險警示的公司裏，其實不乏佔據優質賽道、科技屬性頗強的“潛力股”。
就拿數月前剛被“戴帽”的*ST銀江（300020.SZ）來說，這家正圍繞數字城市運營服務業務進行戰略轉型的技術型企業是我國第一批創業板上市企業，早年亦曾有過無限風光。但眼下正值“壯年”的*ST銀江卻碰到了發展瓶頸，現階段公司盈利壓力陡增、內控存在缺陷，負面消息纏身之下股價亦遭遇重挫。
毋庸諱言，現下“戴帽”的*ST銀江亟需同時間賽跑，儘快扭轉經營困境纔有希望保住上市地位。而與此同時，對於二級市場投資者而言，當持有的企業遭遇“成長的煩惱”時，在冷靜評估退市風險之餘，對尚有增長潛力的公司多加關注或許不失爲明智之舉。
“失速”的業績，“隱藏”的機會？
*ST銀江成立於1992年，自2009年創業板上市以來，公司已經形成了全國性的業務佈局。目前，*ST銀江通過軟件設計、系統交付、數據運營三位一體的模式，爲城市數字化、產業數字化提供建設運營服務。
近年來，數字經濟加速演進，算力成爲驅動社會經濟發展的重要生產力，數據成爲核心生產要素。順應這一時代發展浪潮，*ST銀江全面轉型爲城市建設運營服務商。
在轉型過程中，*ST銀江取得了一系列階段性發展成果。譬如，2023年在原有技術基礎上，*ST銀江進一步打造了以數據中樞和智能中樞爲核心的城市大腦支撐平臺“銀江城市大腦”，爲數據治理提供一站式服務。
同年，*ST銀江密集推出了數十款創新產品，併發布了銀江通明大模型及面向基層治理的銀江通明政務、面向交通管控的銀江通明問問、面向健康服務的通明健康等行業垂直模型。此外，*ST銀江還打造了銀江智算中心，爲公司數字城市業務提供算力支撐。
而從市場拓展情況看，過去一年*ST銀江在福建、廣東、新疆等10個省設立了城市大腦技術公司，並相應拓展了多地的城市大腦市場。
儘管*ST銀江圍繞數字城市運營服務業務大力轉型、堅定投入，但必須承認的是變革的成效尚未來得及在公司業績上體現。根據*ST銀江的2023年報，受業務結構調整影響，2023年公司的收入爲11.69億元，同比下滑超過兩成；同時，歸母淨利潤爲-2.34億元，爲公司上市十餘年來首次陷入全年虧損的境地。
進入2024年後，*ST銀江需要面對的業績壓力尤未完全散去。數據顯示，今年一季度*ST銀江的收入爲4.64億元，歸母淨利潤1047萬元，業務規模依然處於萎縮通道之中。
在智通財經APP看來，創新型公司在業務培育期間面對業績壓力並不罕見。畢竟創新活動前期往往需要大量的投資，同時新業務模式亦需要時間來驗證其可行性和市場接受度，在此過程中公司的短期業績表現不佳也算是在預期之內。
不過基本可以確定的是，*ST銀江選擇的轉型方向會是未來中國最具發展潛力的賽道之一。關於此，最新的例證是，國家數據局局長劉烈宏7月22日在國務院新聞辦公室舉行的“推動高質量發展”系列主題新聞發佈會上表示，將培育壯大數據企業，打造競爭有序、繁榮活躍的數據產業。
數據產業長坡厚雪，身處其中，*ST銀江或許能依靠創新的力量完成困境反轉。畢竟，眼下公司新產品正密集迭代升級，並逐步投入應用，後續藉助行業“東風”，*ST銀江依然有希望打開增長新局面。
全力化解風險，經營靜候拐點
除了業績難題待解以外，身處變局之中的*ST銀江還需要化解一系列與自身相關的風險。
此前，*ST銀江在回覆深交所關注函時表示，由於涉及一系列訴訟、仲裁案件，公司銀行賬戶實際被凍結資金合計3.13億元，凍結涉訴事項合計訴請金額約5.33億元，“公司其他銀行賬戶資金存在被進一步凍結的可能”。
截至上月初，*ST銀江賬上可用資金僅約爲0.6億元，但一年內到期有息銀行融資負債規模約爲14.75億元，其中6月份到期1.80億元，7月份到期2.55億元，8月份到期1.89億元。
不難看出，眼下*ST銀江的現金流已十分緊張。面對危局，*ST銀江方面正全力以赴化解風險。據瞭解，目前*ST銀江已在積極與政府、合作銀行溝通，解釋公司當前狀況。
同時，爲克服回款慢、應收賬款高企這一歷史遺留問題，*ST銀江專門成立了回款小組，全力加強應收賬款回款，並與供應商協商給予公司一定的賬期。此外，*ST銀江還在積極尋找出售其他金融資產的契機，以此來盤活存量資產。
與此同時，*ST銀江控股股東銀江科技集團亦在爭分奪秒、竭力化解風險。根據公開資料，目前銀江科技集團所持*ST銀江股份大部分均處於質押及司法凍結狀態。爲此，*ST銀江控股股東銀江科技集團正通過債權回收、所持資產抵押或出售、其他投資項目的股權質押或轉讓等方式妥善解決資金問題，促成與債權人達成和解，以此來排除風險隱患。
誠然，綜合現有信息來看，目前尚難判斷*ST銀江面對的經營困境究竟是階段性的還是長期的，同時當前亦很難直接斷言公司的轉型節奏及轉型成果能否符合公司以及廣大投資者的預期。但積極的一面在於，面對變局*ST銀江並未就此“躺平”，而是全傾全力化解風險，並與時間賽跑加快培育新的增長點。
另外，退一步來說，在當前市場環境下*ST銀江的股價表現或許也已經充分price in了市場的各種悲觀預期，現階段在冷靜評估風險之餘，投資者抑或可對這類尚有增長潛力的公司給予更多關注。