智通財經APP獲悉，7月18日，廣發基金劉格菘旗下基金產品公佈今年第二季度報告，通過其旗下廣發小盤成長混合型證券投資基金(LOF)的二季報來看，截至報告期內，該基金A類基金份額淨值增長率爲-7.34%，C類基金份額淨值增長率爲-7.44%，同期業績比較基準收益率爲-7.98%。劉格菘表示，低位適當增加了軍工及半導體設備行業的配置，光伏及其產業鏈、鋰電池、新能源車等全球比較優勢資產方向維持原有配置水平。
報告提到，以該基金重倉方向之一的光伏組件行業爲例，在需求依然保持較高增長的情況下，2023年四季度開始到2024年上半年，光伏組件招標價格持續下行，下行幅度嚴重超出市場預期，導致整個行業一季度很多公司出現了嚴重虧損。從產業角度分析原因，看到了很多生產技術、成本、海外渠道並不具備優勢的企業跨界進入光伏行業，加劇了行業內部競爭。國際環境上，由於這些產業比較優勢突出，部分國家也頻繁利用關稅武器做文章，雖然從長期角度看或很難影響行業最終格局，但龍頭公司估值階段性承壓，影響了板塊表現。
內部競爭加劇導致供給暫時失衡，外部貿易保護主義抬頭，光伏行業所面臨的困境對於以出口爲主的優勢製造業來講有一定的代表性。他們在這個方向的配置較重，過去兩年基金淨值表現較差，一方面是供給失衡導致的優勢製造業公司景氣預期下降，資產價格提前劇烈反應;另一方面是成長風格受壓制導致的優勢製造業資產價格超跌。站在當前時點，反覆思考，這種失衡是暫時的還是長期的?中國製造業的比較優勢會不會被替代?
此外，從積極的方面，看到了產品價格大幅下跌後，產業層面已經開始在優化，不具備競爭優勢的企業在加速退出，龍頭公司也開始在知識產權保護等方面發力，捍衛自身正當權益，鞏固行業競爭優勢。劉格菘認爲，低於成本價的競標一定不可持續，期待行業供給格局優化後，全球比較優勢製造業會迎來新的成長空間。從研發儲備、上下游供應鏈配套優勢角度看，中國製造業的長期比較優勢依然突出，短期失衡問題解決後，很多行業將會更加穩步、健康、有序地發展。當前，全球比較優勢製造業的估值處於歷史較低分位，隨着未來行業重新進入良性發展階段，我們對該行業的市場表現抱有信心。
組合管理方面，會繼續堅持從產業出發，尋找投資邏輯符合自身框架的行業進行長期投資，分享企業成長的紅利。雖然我們的投資風格在過去兩年表現與投資者的期待相比有較大差距，但我們依然對持倉有信心，中國在製造業領域擁有一大批世界級企業與優秀企業家，這些企業家的眼光、創新意識、團隊能力會繼續引領行業發展，隨着行業進入新一輪發展階段，估值受壓制的情況會迎來改變。
從其前十大重倉股來看，第一、二大重倉股依然爲賽力斯(601127.SH)、聖邦股份(300661.SZ)，相比一季度賽力斯持股數沒有變化，而聖邦股份持股是有些許減少，但他們的淨值比例都上升到了10%以上。此外，一季度錦浪科技(300763.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)退出前十大重倉股，相應的華秦科技(688281.SH)、鴻遠電子(603267.SH)出現在前十大重倉股中。
