FX168財經報社(北美)訊 週四（7月18日），在華爾街工作了三十年，吉姆·科維洛（Jim Covello）瞭解到，押注於不斷膨脹的科技股泡沫是多麼痛苦。市場總有辦法月復一月地創造財富，即使最新的突破顯然沒有像預期的那樣發揮作用。#AI熱潮##2024年下半年市場展望#
20 世紀 90 年代末，互聯網公司就曾出現過這種情況，最近加密貨幣也出現了這種情況。高盛集團股票研究主管科維洛表示，人工智能也有可能出現這種情況，因此，開始押注英偉達（Nvidia ）等公司是危險的，甚至是愚蠢的。
然而，他毫不懷疑清算即將到來。也許不是今年，甚至不是明年，但他說，在某個時候，清算會發生。在他看來，公司投入到人工智能的數千億美元不會引發下一場經濟革命——甚至無法與智能手機和互聯網的優勢相媲美。當這一點變得清晰時，所有因人工智能前景而飆升的股票也將下跌。
「歷史上的大多數技術轉型，尤其是那些具有變革意義的技術轉型，都是用非常便宜的解決方案取代非常昂貴的解決方案，」科維羅說，他最初在高盛擔任科技股分析師，因此聲名鵲起。「用成本極高的技術取代工作崗位則完全相反。」
科維羅正成爲一個規模雖小但不斷增長的市場觀察羣體的領袖，他們對自 2022 年底以來爲標準普爾 500 指數增加了近 16 萬億美元的反彈的關鍵原則表示懷疑：大型語言模型的驚人力量將開啓資本主義的下一個偉大階段，隨着越來越多的工作交給智能機器，提高效率並加速增長，企業利潤將蓬勃發展。
相信人工智能的人有很多。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙表示，他相信人工智能將帶來非凡的變化，其變革性可能不亞於印刷機、蒸汽機和電力。道富銀行首席投資策略師邁克爾·阿羅內表示，人工智能將帶來「持久且前所未有的生產力奇蹟」。即使在科維羅自己的公司內部，高級全球經濟學家約瑟夫·布里格斯也估計，人工智能最終將使四分之一的工作任務實現自動化，並加速經濟增長。
反過來，這種猜測又引發了一場非常具體的繁榮，因爲世界上最大的科技公司都在大舉投資，試圖將其主導地位擴展到最新的領域。這對 Nvidia、Broadcom Inc.和Super Micro Computer Inc.等提供 AI 模型所需硬件的公司來說是一筆豐厚的回報。由於數據中心對電力的需求激增，甚至公用事業公司的銷售額也出現了增長。
但懷疑論者表示，問題在於，人們對該技術的商業期望可能被嚴重誇大，如果科技巨頭重新考慮其鉅額投資，就會有引發股市回調的風險。
《最後的傻瓜》
Bahnsen Group創始人兼首席投資官David Bahnsen一直在爲這種情況做準備。他避開了 Nvidia 和其他大型科技股，因爲他預見到了潛在的「災難」。
「我們賺錢的方式是，當 2000 年 3 月最後一個傻瓜對思科進行交易時，我們不承擔損失，」他表示，他指的是互聯網泡沫破滅後這家硬件公司的股價暴跌。「如果不交易，很多人就會虧損。」
到目前爲止，這種跡象很少。儘管科技股週三因擔心芯片製造商將進一步捲入中美貿易戰而大跌，但它們仍保持在歷史高位附近。自 2022 年 10 月觸底以來，標準普爾 500 指數近一半的漲幅集中在六隻股票上：蘋果公司、微軟公司、英偉達、Alphabet Inc.、亞馬遜公司和Meta Platforms。
僅英偉達一家，今年的市值就增加了近 2 萬億美元，仍然是華爾街最受歡迎的股票之一：64 位關注這家芯片製造商的分析師仍然建議客戶買入該股——即使今年以來股價已上漲近 140%。只有一位分析師建議賣出。
（圖源：彭博）
不過，到目前爲止，所有人工智能投資的回報相對有限。
過去四個季度，微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta 共計投入了超過 1500 億美元的資本支出，其中大部分用於計算能力，以訓練自己的大語言模型和爲客戶運行工作負載。
微軟一直在其產品線中注入 OpenAI 的技術，該公司今年 4 月表示，在其第三財季，Azure 和其他雲服務的銷售額增長了 31%，而人工智能服務爲其貢獻了7 個百分點，但並未透露具體金額。
亞馬遜今年的預計銷售額將超過 6000 億美元，該公司僅表示其人工智能業務的「收入運行率達數十億美元」。在 Alphabet 的第一季度財報電話會議上，首席財務官露絲·波拉特 (Ruth Porat)承認「人工智能對谷歌雲收入的貢獻越來越大」。
對於像亞當·戈爾德(Adam Gold)這樣的最大持倉是英偉達股票的多頭來說，關注這些數字有些爲時過早。這位 Katam Hill 首席投資官指出，像 Meta 這樣的公司（不向用戶收費）已經通過使用人工智能來改進廣告投放和參與度算法，實現了銷售增長。
「他們是世界上最聰明、最優秀的資本配置者，」他說。「他們正在建設這些數據中心，以推動未來幾年的盈利能力。」
對於雲計算巨頭的一些客戶來說，收益並不明顯。今年 5 月，Salesforce Inc.股價大跌，原因是這家軟件公司預計季度銷售增長將創歷史新低，儘管該公司長期以來一直宣稱人工智能有潛力提高銷售。根據總部位於舊金山的 Lucidworks 進行的一項調查，不到一半投資人工智能的公司尚未獲得可觀的回報。
泡沫或很長時間才能破滅
科維洛懷疑大多數人永遠不會這樣做。他曾在 SG Cowen 和 Smith Barney 工作過一段時間，自 2000 年加入高盛以來，一直關注着科技行業的起起落落。他專門研究半導體設備公司，年復一年地獲得該行業頂級分析師的獎項，之後於 2015 年晉升爲該公司的美洲股票研究總監。
他預計未來幾年人工智能基礎設施投資將達到約 1 萬億美元，爲了獲得足夠的回報，公司需要能夠使用它來解決日益複雜的任務。
在他看來，人工智能已經顯示出使編碼等一些工作變得更加高效的前景，但還不足以證明其花費的合理性。
科維洛表示，如果未來一年半內重要用途還未顯現，股市形勢就會逆轉。不過他認爲目前還未到達那個階段，持續擴張很可能會繼續推動投資者購買 Nvidia 等股票。
他說：「過去 30 年我學到的最重要的教訓之一就是，泡沫可能需要很長時間才能破滅。」