智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，展望下半年，乙二醇新增產能有限；需求側，聚酯行業2024年規劃新增產能超800萬噸，且長絲下半年需求強於上半年，需求側有支撐。考慮到乙二醇庫存相對低位，預計乙二醇2H24或延續溫和復甦。建議關注乙二醇龍頭企業榮盛石化(002493.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)等。
中金主要觀點如下：
2020-23年行業處於快速擴產期，行業開工率降低
國內乙二醇總產能自2020年以來始終維持高速增長，2020-23年產能增速分別爲45.9%/27.8%/24.5%/15.2%，產能增速大幅快於表觀需求增速。另一方面，隨着國內產能的投放，我國乙二醇進口從2020年1055萬噸降低至2023年715萬噸，進口依存度大幅下降。
2024年至今乙二醇價格N形走勢，價格中樞同比上移
2024年至今乙二醇價格N形走勢，均價爲4112元/噸，尤其是近兩個月價格持續反彈，漲幅超7%。中金認爲，價格反彈主要系2024年乙二醇投產階段性放緩，此外聚酯需求繼續向好。虧損收窄，煤頭路線盈利轉正。由於2020年後行業產能快速擴張，供需格局快速惡化，2021年下半年至2023年乙二醇處於行業整體虧損狀態。從工藝路線來看，合成氣法在2024年後結束虧損、轉爲微利狀態。另一方面，乙烯法工藝目前仍面臨壓力。
供給側長期壓力仍存，2024年階段性壓力較小
2020-23年供給高增長後，2024年乙二醇新增產能投放放緩，中金預計全年行業新增產能大幅降低至70萬噸，主要爲中化學和正達凱項目。然而2025年隨着裕龍石化、華錦阿美、湛江巴斯夫等項目落地投產，我們預計新增新增產能或達458萬噸，增速達16%。2026年行業或仍處於快速擴張階段，我們統計新增產能爲390萬噸。
聚酯產銷兩旺，2024乙二醇需求側支撐強
2023年聚酯行業走出低谷，以滌綸長絲爲例，全年產量達4152萬噸，同比增長13%。2024年聚酯行業繼續走強，1-5月產量同比增長21%至2998萬噸。展望下半年，金九銀十需求大概率強於上半年，且供給側協同增強，儘管行業庫存水平仍略偏高，行業或繼續弱復甦。
風險因素：原油、煤炭等價格上漲導致成本增加，聚酯需求不及預期。