智通財經APP獲悉，東北證券發佈研報稱，美國CPI超預期下行，進一步提升聯儲9月降息概率;特朗普遇刺受傷後大選勝率繼續提升，或對金價構成進一步利多。 短期看，降息交易階段還未結束，金價剩餘的催化項爲“聯儲講話確認降息預期”，而後隨美國經濟走弱，降息交易切換爲衰退交易，有望帶動中期黃金行情不斷走高;長期看，全球法幣貶值+地緣衝突+經濟不確定性增大的大背景下，金價配置價值凸顯，繼續看多金價及黃金板塊。
金：美國CPI通脹持續下行帶動9月降息預期走強，特朗普遇刺後大選勝局進一步奠定，中期繼續看多金價。本週五倫敦金現收盤價2410.6美元/盎司，周漲幅+0.8%。1)美國CPI超預期下行，進一步提升聯儲9月降息概率：美國6月CPI同比3%，低於預期3.1%和前值3.3%，CPI環比-0.1%，亦低於預期0.1%和前值0%;核心CPI同比3.3%, 低於預期和前值3.4%，核心CPI環比0.1%，低於預期和前值0.2%，結構上看較爲關鍵的是住房通脹環比降至0.2%(此前一直維持在0.4%)，是此次核心CPI低於預期的關鍵原因，此外核心服務通脹環比雖較上月略反彈但依然維持在0.1%的低位。考慮到失業已經邁過4%的關鍵分水嶺，同時4-6月通脹數據已連續一個季度下行，市場對9月降息預期明顯提升，7/11 CPI數據發佈後，FedWatch顯示降息概率從70%+提升至90%。2)特朗普遇刺受傷後大選勝率繼續提升，或對金價構成進一步利多：7/14北京時間早晨特朗普在集會演講時遭遇槍擊，頭部以及耳部受傷流血，但無生命危險，同時槍手已被擊斃，特朗普在離開現場時一度揮舞拳頭向羣衆示意，相關“硬漢”形象也得到媒體迅速傳播，事後博彩網站顯示特朗普勝率進一步提升。短期看特朗普遇刺黑天鵝或觸發避險情緒，中期看特朗普的經濟政策組合(所得稅減免+相對高支出+高關稅)可能引發更嚴重財政赤字，且容易導致全球經濟面臨更大風險，預計整體利好黃金。短期看，降息交易階段還未結束，金價剩餘的催化項爲“聯儲講話確認降息預期”，而後隨美國經濟走弱，降息交易切換爲衰退交易，有望帶動中期黃金行情不斷走高;長期看，全球法幣貶值+地緣衝突+經濟不確定性增大的大背景下，金價配置價值凸顯，繼續看多金價及黃金板塊。相關標的：紫金礦業、山東黃金、赤峯黃金、銀泰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業、恆邦股份、鵬欣資源等。
銅：9月降息預期大幅抬升，中期銅價易漲難跌。週四 CPI數據發佈後，美債、美元、黃金定價降息之時，銅價受累於即期基本面不漲反跌。1)如何看待短期銅價演繹“衰退”邏輯?更多是短期擾動，不改中長期看多邏輯。逼倉以來銅價定價權逐步迴歸到宏觀、產業資金，但在需求淡季、供給尚未減產、庫存遲遲未去的陰霾下，市場基本完全定價9月降息預期反而給了部分資金兌現或切換到黃金等更純粹的降息受益品種的理由。降息兌現後銅價通常表現較差，主因降息多意味着經濟衰退甚至出風險，但本輪不同點在於：①海外軟着陸、中國有底仍是市場基準假設，②供給端可見增量不足+擾動頻發，③需求端新能源佔比提升，需求增長逐步與“老動能”脫鉤，意味着銅沒有持續演繹衰退交易的邏輯支撐，銅價難以深跌，中長期看多邏輯不變。2)礦端緊缺向精銅端傳導，基本面改善可期，等待進一步催化。相關標的：紫金礦業、洛陽鉬業、西部礦業、江西銅業、金誠信、銅陵有色、北方銅業、五礦資源等。
風險提示：美國通脹持續超預期、全球貨幣緊縮超預期、美元升值。