智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，7月10日，煤炭板塊跌4.5%(中信指數)，主要是部分煤企的預告業績表現不及市場預期。此外，國家統計局公佈6月PPI，由5月環比上漲0.2%轉爲環比下滑0.2%，或一定程度反映工業品需求整體仍偏弱。往前看，2H24需求有望邊際好轉，助力煤價企穩甚至反彈，推動市場對煤炭板塊盈利的預期改善。因此，目前煤炭板塊的大幅回撤反而有望爲其增加安全邊際，進一步凸顯其配置價值。
中金主要觀點如下：
部分煤企的預告業績跌幅較大。根據中金統計，截至7月9日，14家煤炭採掘相關公司發佈了中期業績預告，上半年合計歸母淨利潤(披露預告業績區間的以區間中值統計)同比-32%，2Q24歸母淨利潤同比/環比-21%/-12%。若剔除盈利相對穩健且佔比較大的行業龍頭後，13家樣本煤企盈利同比跌幅更爲明顯，上半年合計歸母淨利潤同比-61%，2Q24盈利同比/環比-48%/-8%。中金認爲，煤企盈利下滑受煤價下跌影響，此外上半年山西等地減產，或也導致受到影響的相關企業成本提升。
煤價跌幅收窄，並釋放出企穩信號。2Q24秦皇島5500大卡現貨煤價同比/環比-8%/-6%，5500大卡下水煤長協價同比/環比-2.4%/-1.3%，京唐港主焦煤價格同比/環比+8%/-14%，山西主焦煤長協價格同比/環比+7%/-9%。中金認爲，煤價跌幅整體有所收窄，部分品種價格更是釋放出了企穩回升的信號，如3Q24山西主焦煤長協價環比不變，同比漲11%。
需求邊際改善助力2H24煤價回升，長期供給偏緊支撐煤價保持歷史相對高位。中金表示，展望今年下半年，考慮到政策有望助力國內需求邊際修復，而供給的恢復性增長可能需要時間，煤價有望企穩回升。再往前看，考慮到煤炭需求仍有一定增長空間，而供給約束問題難以有效解決，煤炭供需格局有望保持健康態勢，支撐煤價中樞維持在歷史相對高位。
低估值高股息下，煤炭板塊跌幅有限。在供給約束本質沒有發生變化、短期到中期總需求仍有增長的情況下，煤價大幅下行的風險有限。因此橫向對比來看，煤炭板塊盈利仍具備一定韌性，板塊低估值高股息的特點有望維持。若煤炭板塊出現短週期的大幅回撤，板塊安全邊際或將提升，配置價值有望進一步顯現。
風險因素：需求不及預期；進口增長超預期。