智通財經APP注意到，隨着美聯儲主席鮑威爾強調美國通脹數據的重要性，交易員們押注27萬億美元的美國國債市場將出現反彈。
自7月1日以來的每日倉位數據顯示，在美聯儲主席向國會作證和本週公佈消費者價格指數(CPI)之前，交易員正在建立看漲債券的押注。如果鮑威爾的講話或週四公佈的通脹數據支撐了今年降息的預期，這些押注將受益。
看漲情緒也出現在美債的現貨市場，摩根大通的一項調查顯示，客戶的各期限美債多頭頭寸增至兩週以來的最高水平。
本月迄今爲止，10年期美債期貨的未平倉合約逐日增加，總計約15.9萬份合約。9月期10年期國債期貨的未平倉合約已升至近450萬份，爲當前合約週期中最多的。
與此同時，10年期美國國債收益率下跌逾20個基點，表明交易員正在建立新的多頭頭寸。兩年期和五年期國債期貨也出現了類似的趨勢。
這種樂觀情緒在週二略有減弱，因爲鮑威爾表示，美聯儲正在尋找顯示通脹降溫的“更多好數據”。他還表示，政策制定者意識到，他們面臨着降息過早或過晚的風險。
不過，掉期交易員預計今年將有兩次降息25個基點左右，第一次降息在9月政策會議上的可能性約爲70%。
摩根大通資產管理公司固定收益部門執行董事 Kelsey Berro表示:“目前，數據非常清楚。”“這給美聯儲開了綠燈，讓他們可以調整政策。”
以下是利率市場最新倉位指標概述:
摩根大通客戶增加多頭和空頭
在截至7月8日的一週內，摩根大通客戶的直接多頭頭寸增加了5個百分點，達到兩週以來的最高水平。同期，完全空頭也增加了2個百分點。目前，空頭頭寸達到6月10日以來的最高水平。
期權溢價有利於長期看跌期權
爲對沖長債風險而支付的溢價仍偏向於看跌期權而非看漲期權，因交易商通過債券期權支付更高的價格來對沖拋售，而非漲勢。曲線前部和腹部的傾斜繼續略微有利於看漲期權，表明交易商正在支付溢價，以對沖這些期限的反彈。近期的美國國債流動包括一個看跌的10年期對沖基金，目標是在7月26日之前10年期美債收益率將升至4.4%，以及通過10年期週期權進行的近期長期波動性交易。
資產管理公司淨久期長期構建
根據美國商品期貨交易委員會(cftc)的數據，在截至7月2日的一週內，實體貨幣賬戶增加了15.6萬個10年期美國國債期貨等價物，繼續建立期貨淨久期多頭頭寸。對沖基金擴大了約8.7萬份10年期國債期貨的淨空頭頭寸。本週資產管理公司淨倉位增加最多的是 10 年期和超 10 年期國債期貨，風險合計爲 1070 萬美元/DV01。
主動 SOFR 期權
過去一週，94.875 行權價是 2025 年 3 月期限內交易最活躍的行權價之一，涉及行權價的資金流包括購買 SFRU4 94.75/94.875/95.00 看漲期權以及下行期權，例如 SFRH5 95.00/94.875/94.6875/94.5625 看跌期權和 SFRU4 94.875/94.75/94.625 看跌期權。95.1875 行權價的未平倉合約也獲得了大量收益，過去一週的資金流包括購買SFRZ4 95.0625/95.1875/95.3125 看漲期權。
SOFR 期權熱圖
在 2025 年 3 月到期的 SOFR 期權中，由於通過 9 月 24 日的看漲期權和看跌期權增加了大量頭寸，94.875 執行價現在擁有最多的未平倉合約。最近的流動包括購買 SFRU4 94.75/94.875/95.00 看漲期權。94.625 執行價也保持活躍，最近的流動包括 SFRU4 94.6875/94.625 1x2 看跌價差和 SFRU4 94.875/94.75/94.625 看跌期權，以及最近活躍的SFRU4 94.6875/94.625 1x2 看跌價差。
