智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，模型顯示，6月全行業、全部非金融行業景氣回落，與PMI連續兩個月位於榮枯線下方相呼應。前期強於宏觀的線索中，出口和消費部分品種出現減速跡象，供給收縮、新基建等線索下景氣邊際改善品種仍在聚集。配置上，中期底倉選擇：宏觀供需兩端壓力下，憑藉自身能力提升保持ROE中樞平穩但市場卻沿ROE下行定價的資產——A50;短期進攻配置：短中週期，供需雙向改善，且Q2景氣邊際向上的行業——PCB-消費電子鏈/面板/船舶/軌交/農業等。
出口：美國需求走弱、高基數和關稅政策等影響下出現減速跡象
近期美國需求走弱、高基數和關稅政策等影響下部分出口鏈品種出現減速跡象，6月國內PMI新出口訂單連續2個月位於榮枯線下方，市場擔憂本輪出口增速高點前移：1)5月跨境電商出口額同比降幅走闊;2)年初以來冰洗出口增速同比下行，5月空調出口排產同比回落;3)5月叉車出口同比大幅下行;4)5月光伏電池片出口額、組件出口量同比回落，且關稅政策影響下新能源出口或前置。中觀上看，韌性較強的包括航運/船舶/通用設備(前瞻指標日本機牀出口訂單額同比轉正)/PCB-存儲器-消電鏈(前瞻指標北美PCB BB值MA3同比上行)/面板等。
消費：電商物流/白酒/啤酒/乳製品/消費醫療等下行，農業/日化等回升
1)電商物流：5月電商零售額同比上行，“618”預售前置、數據不及預期下6月有回落壓力;5月物流業業務總量景氣指數回落;2)白酒：6月飛天茅臺一批價、汾酒青花20批發價同比回落，地產投資同比下行制約白酒β;3)餐飲/啤酒：5月餐飲收入同比回升，但啤酒產量同比仍下行;4)乳製品：5月乳製品產量同比仍下行;5)消費醫療：4月愛爾+通策診療支付金額同比下行;6)農業：6月豬糧比價、養殖戶利潤進一步回升，5月能繁母豬同比降幅收窄，但仍接近18Q4水平;5月寵物食品銷售額同比大幅上行;7)日化：5月日用品、化妝品零售額同比回升。
新基建&軍工——軌交/電網/服務器/軍工電子景氣爬坡，航空裝備景氣築底
1)軌交：5月鐵路運輸業固定資產投資額同比進一步上行，我國上一輪高鐵投產在2014年附近出現第一輪高峯，更新週期+大規模設備改造政策下需求有支撐;2)電網：4月新增變電設備容量(220kV+)同比轉正;3)服務器： 5月服務器BMC芯片龍頭信驊、服務器機殼龍頭勤誠營收同比回升;4)軍工電子：5月臺股MLCC營收同比回升;5)航空裝備：上游軍工級海綿鈦6月同比降幅繼續收窄。
其它重點邊際變化——水泥/化學纖維/化學原料/有色/電池/光伏
1)水泥：6月水泥價格同比轉正、庫容比下降;2)化學纖維：5月化學纖維PPI、產成品存貨同比回升，主動補庫中;3)化學原料：5月化學原料PPI、工業增加值同比回升，庫存同比回落，或處於去庫尾聲;其中純鹼價格6月同比轉正;4)有色：6月銅鋁價格同比小幅回落，但全球資本開支收縮下供需或持續緊平衡;COMEX金、銀價格同比回升;5)電池：5月新能源乘用車銷量、動力電池裝車量同比回升，前瞻指標電解鈷價格同比(領先6個月左右)6月回升;6)光伏：產能壓力下中游6月硅料硅片、EVA樹脂等價格仍下行，領先指標國內光伏招標量5月同比仍下行。
風險提示：外需不及預期;供給出清不及預期;模型失效風險。