智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，2Q24國內家電需求整體不強，大白電零售也有所弱化，清潔電器表現相對更優，2Q24出口態勢仍強勢，海關數據顯示，4-5月家電出口額(人民幣)同比增速爲+20.5%，延續了23H2以來的高增。考慮到2Q24主要原材料價格有所波動，但產業鏈地位更強的企業盈利能力受到影響更小，預計2Q24家電板塊盈利分化較爲明顯。
標的方面，預計白電收入及淨利釋放穩健，關注海爾智家(600690.SH,06690)、格力電器(000651.SZ)；清潔電器，國內需求好轉、出海邏輯順暢，alpha較強，關注石頭科技(688169.SH)；小廚電分化，出口龍頭高景氣；黑電海外需求釋放疊加成本壓力減弱，關注海信視像(600060.SH)、兆馳股份(002429.SZ)；大廚電板塊繼續負重前行；照明電工領域龍頭公司積極打造新增長點，有alpha屬性，關注公牛集團(603195.SH)。
華泰證券主要觀點如下：
大白電：空冰洗外銷維持積極表現，內銷面臨壓力
國內白電出貨面臨挑戰，產業在線數據顯示，24年5月空冰洗內銷出貨量分別同比-1.4%/-1.1%/-0.3%(而4月分別同比+14.2%/+11.4%/+17.4%)，且內銷6月開始白電排產均有所下滑。出口維持強勢， 4-5月空冰洗出口量維持高雙位數增長，且出口6月排產仍較爲積極，2Q24出口或維持較強拉動力，但7-9月冰洗出口排產波動較大，需關注冰洗出口後續表現。2Q24原材料中銅、鋁均價同比提升幅度較大，均價有所波動，但考慮到原材料庫存的先進先出，毛利率壓力或小於成本波動，Q2白電綜合盈利能力較爲穩定，且龍頭企業估值不高、股息率具備較高吸引力。
清潔電器：補庫和出海動能不減，關注後續美國恢復加徵關稅的影響
24Q2國內吸塵器出口維持補庫存的趨勢，海關總署的數據顯示4-5月國內吸塵器出口金額67.3億元，同比+12.1%(24Q1:17.6%)。同時，掃地機品牌出海勢頭強勁，通過北美亞馬遜best seller榜，可以觀察到中國掃地機品牌穩居榜單前列，且review評分高。在產品力的加持下，繼續看好掃地機在海外的增長彈性。展望下半年，美國對吸塵器、掃地機恢復加徵25%的關稅可能是最大擾動因素，建議關注後續相關政策的落地執行情況。
黑電：體育大年拉動力充足，成本壓力緩解；小家電：出口拉動力仍較強
體育大年催化下，電視海外需求旺盛，看多出口拉動力，且面板價格於5月環比持平，均價仍有提升的情況下，成本壓力有緩解，盈利或有較大彈性。小家電出口表現較強，海關總署數據顯示，4-5月出口額增速，電動類小廚電>電熱類小廚電>按摩類器具，而內銷分化明顯，市場缺乏爆品、大單品，整體表現偏弱。仍看多出口占比較高的企業，收入增長或較明顯，但淨利或受到匯兌損益同期高基數影響。
大廚電：Q2需求仍舊承壓；照明電工：逐漸去地產化，強調個股alpha
受新房裝修需求減少的影響，24Q2大廚電需求整體承壓，且渠道分化加劇。根據奧維雲網的監測，4-5月油煙機線上、線下零售額同比分別爲+2.91%、+18.8%，集成竈線上、線下零售額同比分別爲-27.58%、+29.57%。近2年來照明電工行業“強者恆強”效應明顯，以公牛集團、歐普照明爲例，公牛集團加快led照明、新能源充電設備的佈局，打造新增長點；歐普照明通過數字化改革提升運營效率，加快資產週轉。尋找增量，減少對地產的依賴是當下照明電工行業的主基調。建議堅守龍頭，等待業績的兌現。
風險提示：地產不利影響，原材料及人民幣不利波動，預測與實際數據差異。