智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，粘膠短纖是三大紡織纖維之一，兼具合成以及天然纖維優勢。供給端，行業在經歷兩輪擴產後景氣承壓加速洗牌，行業CR3自2017年24%上升至2023年的71%，且未來兩年無新增產能。同時紙漿超千萬噸在建產能投放對溶解漿價格形成壓制，粘膠短纖成本端料將保持平穩運行。需求端，國內外紡服市場庫存在2023Q1達到高點，預計將逐步進入主動補庫階段;而無紡布等新興下游也料將助推行業景氣上行。疊加目前行業高開工、低庫存，建議把握粘膠短纖行業投資機遇。
中信證券主要觀點如下：
粘膠短纖是三大紡織纖維之一，兼具合成以及天然纖維優勢。
粘膠短纖利用天然高分子纖維素爲原料，經過一系列複雜的化學和物理變化製成再生纖維素纖維，具有吸溼性好，手感柔軟的特點。其上游原材料主要爲棉漿粕和溶解漿等，下游主要產品爲人棉紗、混紡紗以及無紡布。其製品容易染色，不生靜電，吸溼性強，通過整理可以達到免燙，又具有絲綢一般的飄逸性和柔軟性，兼具合成以及天然纖維優勢。
供給端：行業景氣持續承壓，格局不斷優化。
粘膠短纖行業在經歷兩輪大規模產能擴張後，自2017年長期景氣承壓加速洗牌。根據卓創資訊，粘膠短纖行業CR3自2017年24%上升至2023年71%，且行業總產能自2021年的530萬噸下降至2024年6月的491.5萬噸，未來兩年無新增產能。同時在成本端，因溶解漿與紙漿產線可以進行切換，卓創資訊預計：超千萬噸紙漿在建產能將在未來兩年投放市場，將對溶解漿價格形成壓制，粘膠短纖成本端將保持平穩。
需求端：下游持續去庫，高開工、低庫存推動行業景氣上行。
根據 Wind，中信紡織服裝板塊公司存貨週轉天數及美國服裝行業零售及批發季調庫銷比在2023Q1均達到近一輪週期峯值，其後庫存持續去化。此外，無紡布等新興下游需求的快速增長也將助推行業景氣上行。根據卓創資訊，2023 年粘膠短纖表觀消費量同比增速達10.2%，持續處於高位。而當下行業開工率和庫存分別處於2020年以來的高位和低位，下游主動補庫週期的到來料將開啓行業新一輪景氣週期。
建議關注旺季來臨前粘膠短纖產品價格上漲帶來的龍頭業績彈性。
根據生意社以及卓創資訊，6月以來，粘膠短纖價格震盪上漲。截至6月末，1.2D*38mm粘膠短纖國內地區出廠報價爲13440元/噸，較6月初價格13220元/噸上漲1.66%。6月需求淡季實現提價也反映行業目前高開工、低庫存，供給偏緊的現狀。而隨“金九銀十”年內需求旺季的逐步到來，以及下游紡服補庫週期的共振，粘膠短纖價格年內有望突破14000元/噸關口。中長期維度下，隨全球降息週期開啓對於需求端的刺激，三重週期共振下，價格有望觸及15500元/噸的歷史前高。
風險因素：
市場需求大幅下滑風險;供給端大幅擴張風險;產品價格大幅波動風險;原材料供應穩定性波動風險;同行業競爭加劇風險;安全生產風險。