【主編觀市】
全球市場一片火爆，但A股市場持續調整，港股走勢要強一些，上週恆指小幅反彈。
美國6月非農新增就業人數爲20.6萬人，高於市場預期的18萬，但較前值的27.2萬大幅回落;失業率升至4.1%，高於市場預期的4.0%。整體看數據反映了勞動力市場已經出現降溫趨勢。這意味着美聯儲9月降息預期相當大。本週美國勞工統計局將公佈6月CPI通脹數據，該重磅通脹指標相當關鍵，觀察是否朝美聯儲目標在邁進。
法國國民議會選舉第二輪投票於7月7日舉行。最新民調顯示，極右翼領導人勒龐預計無法在法國大選中獲得絕對多數席位。如果結果如民調所示，則法國將出現懸浮議會。英國選舉工黨獲勝，但政策不會有大的變動。伊朗選舉相對意外，溫和派居然當選。是否導致對外政策出現變化需要觀察。
週末國內市場未見什麼利好，主要是出了個六部門聯合打擊造假的消息。屬於長多短空。本週市場會關注一些重要數據，如6月CPI、PPI，還有6月新增貸款、M2、社會融資總規模等金融數據，從市場觀點看預期都不高。預計恆指再度考驗年線支撐。
國務院常務會議審議通過了《全鏈條支持創新藥發展實施方案》。會議指出：要全鏈條強化政策保障，統籌用好價格管理、醫保支付、商業保險、藥品配備使用、投融資等政策，優化審評審批和醫療機構考覈機制，合力助推創新藥突破發展。預計對創新藥企業帶來新刺激。
【本週金股】
信達生物(01801)
信達生物在2024年美國糖尿病協會(ADA)科學年會上報告瑪仕度肽的多項臨牀研究數據。患者連續使用6 毫克劑量的瑪仕度肽32 周和48 周後體重分別較基線下降13.38%與14.84%。瑪仕度肽能顯著改善肝臟代謝功能，6毫克劑型使用48 周後肝臟脂肪含量降幅高達80.2%。
信達生物與禮來共同開發的GLP-1R/GCGR雙重激動劑瑪仕度肽減重效果優於同類競品。此前，國產首個GLP-1R/GCGR 雙激動劑完成臨牀，瑪仕度肽搶佔先機。信達生物之前，配股募資約23.57億港元用於加速多項臨牀研發計劃及產品商業化。本次融資中約30%(約合7.07億港元)將用於開發、營銷及商業化IBI362(瑪仕度肽)，一種治療糖尿病及肥胖的GLP-1R/GCGR雙激動劑及潛在臨牀階段最佳候選藥物。信達生物IBI-362兼具降糖與減重療效，讓患者多重收益。目前IBI-362在國內進度處於前列，6mg規格預計2024年底至2025年初獲批，9mg組將於年內啓動III期臨牀研究。
公司創新研發管線多領域覆蓋，2023年第四季度，達伯舒(信迪利單抗注射液)廣闊的適應症及國家醫保覆蓋持續拉動銷量快速增長，市場領先地位加強;其他產品整體亦保持顯著增長。新產品託萊西單抗的上市也幫助公司打開了心血管疾病市場的大門，進一步豐富了公司的商業化佈局。近期，公司腫瘤和代謝管線的臨牀數據密集公佈，進一步驗證了公司在GLP-1、下一代IO、ADC等關鍵賽道上的佈局優勢。
【產業觀察】
中國航空市場在上半年中呈現出“週轉顯著恢復，需求仍具韌性”的特徵。
1)機隊週轉顯著恢復。上半年客機規模微增，客班同比增長近15%，較19年增長3%;客機日利用率恢復至7.8小時，較19年恢復超九成。
2)航空需求仍具韌性。上半年旅客量同比增長近24%，較19年增長9%(國內+13%，國際-18%)。航司淡季以價換量，客座率顯著回升。
3)國際恢復分化。年初以來國際客班整體恢復快於局方年初計劃，目前歐線已超19年，亞太航線恢復約七成，美線僅恢復兩到三成。預計國際航班將繼續穩步恢復，推動國內過剩運力消化與淡季供需。
近期暑運客流持續走高，業界估算日均客流超200萬人次且將持續，票價亦穩步上行。同時暑運機票預售進度繼續加快，對暑運需求預期樂觀，親子游仍將是主力需求，兒童旅客佔比自6月下旬提升，將帶動暑運客流創歷史新高。
考慮國內大會對暑運客流節奏影響，分析機構預計客流高峯將後移且更爲集中。預計7月下旬將進入暑運高峯，並將持續至8月上旬，屆時票價市場化效應有望充分體現，將再次驗證供需恢復後盈利中樞上升邏輯，港股重點關注中國國航(00753)、東方航空(00670)等。
【數據看盤】
港交所公佈數據顯示，恆生期指(七月)未平倉合約總數爲121210張，未平倉淨數45520張。恆生期指結算日2024年7月30號。
從恆生指數牛熊街貨分佈情況看，17800點位置，牛證密集區靠近中軸，港股有做空動力。本週美聯儲主席鮑威爾將在國會作證，市場關心利率政策的最新思路。恆生指數本週看跌。
【主編感言】
今年以來全球20大股市，14個創歷史新高;發達市場領漲，新興市場補漲;全球投資者用腳投票，認爲降息週期已經開啓(儘管美聯儲的降息預計時間一再推出)。基於全球風險資產普漲和補漲的邏輯，港股作爲全球最便宜的風險資產，會得到一些全球資金配置，儘管短期可能再有考驗，但下行有底，不必悲觀。
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