智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，近期市場缺乏新的變量因素，政策預期較低，但指數層面下行風險或較爲有限，當前A股風險溢價隱含的國內地產銷售保守預期、美元指數預期或已形成超調，資金面/估值面/政策面共同指示年中日曆或仍可期待。
配置上：1)宏觀供需兩端壓力下，憑藉自身能力保持ROE中樞平穩卻沿ROE下行定價的資產—A50資產或仍爲中期配置的底倉選擇;2)行業層面，家電/食飲/物流/出版爲代表的消費白馬也具備上述特徵;3)前期強勢的出口資產受到基本面及情緒影響下有所回調，業績披露期，挖掘供給收縮切換的行業，或主要集中在消費電子/養殖/製冷劑/煤化工等細分環節。
華泰證券主要觀點如下：
市場觀察：空間/節奏/預期三維度指引7月日曆效應可期
上週A股市場量能萎縮，兩市成交額回落至6000億，政策博弈(海外降息預期→貴金屬、國內政策利好→免稅)、超跌反彈(ST股)仍是市場挖掘短期主題的考量因素，但其結構演繹缺乏趨勢。向後看，空間/節奏/預期三維度判斷市場下行風險或較爲有限，空間維度，①估值分化係數快速收斂至2020年以來均值-1x標準差附近，其回落至歷史低位通常是市場見底的信號之一;②ERP回升至2020年以來次高點;節奏維度上，Q3 M1或有所回落(財政傳導時間9M→Q3信用派生回暖+二手房成交回暖)，7月日曆效應可期;預期端，市場對政策預期較低，上行風險或高於下行風險。
出口鏈資產週期頂或前移，挖掘基本面改善的資產
上週前期強勢的出口鏈資產有所回調，情緒端或主要受到海外地緣政治風險影響，與此同時，基本面高頻指標指示出口鏈週期見頂的時間或有所前移，紅利作爲出口鏈底倉的替代性資產，近期交易熱度再度上升至階段性的高位。因此在配置層面，更建議在基本面改善的邏輯鏈條上做進一步發掘，方向從需求改善向供給收縮切換。從24H1業績預告中定性來看，截至7月6日，全A中報的業績披露率僅爲2%，但部分環節供給側優化→業績回升的線索顯現。
24H1業績預告顯示基本面改善的重要線索或爲供給收縮
①上游週期，受供給收縮影響，價格或保持相對高位的石油行業業績或小幅回暖;②中游材料，需求驅動的建材表現或仍較爲疲軟，業績或有所回落;化工較爲分化，供需格局較優的煤化工/製冷劑業績或回升，而部分新材料如薄膜等或受去庫影響，業績承壓;③中游製造中，新能源仍在去庫進程中，隔膜等庫存累積行業業績環比或回落，光伏價格低位→供需仍待優化，但汽車輕量化/自動駕駛、線纜等或有所表現;④消費品中，養殖受益於供給側收縮→二季度豬價回暖，表現相對較好;⑤TMT：消費電子產業鏈中供需改善，稼動率回升，AI催化下，數據中心產業鏈業績或也有一定改善預期。
風險提示：
海外大選不確定性，國內地產銷售及中報業績不符預期。