作爲港交所爲特專科技公司專門增設的上市條款，18C規則大幅放寬了收入門檻等上市條件，並設置預期市值、研發、第三方投資等要求，意在吸引更多具備高增長潛力的新興企業來上市。但推出一年多以來，僅有晶泰科技一家企業以18C規則成功上市。
近日，又有一家特專科技行業的公司選擇以18C規則上市。智通財經APP獲悉，據港交所6月26日披露，深圳市越疆科技股份有限公司（以下簡稱“越疆科技”）向港交所主板提交上市申請，國泰君安國際及農銀國際爲其聯席保薦人。
其實早在2023年，公司就曾有過登陸資本市場的計劃。據中國證監會官網顯示，2023年1月19日，越疆科技進入深圳證監局上市輔導備案程序；中金公司也曾提到越疆科技擬申報科創板IPO。不過此後公司並無其他動作，登陸科創板的消息也不了了之。
那麼此次選擇以18C規則登陸港交所，能圓越疆科技上市之夢嗎？
行業需求增長持續，市場地位全球領先
據招股書顯示，越疆科技專門從事協作式機器人開發、製造及商業化，在技術方面享有領先的龍頭地位。根據灼識諮詢報告，按2023年的出貨量計，越疆科技在全球協作機器人行業中排名前二，並在中國所有協作機器人公司中排名第一，全球市場份額爲13.0%。
那麼什麼是協作式機器人呢？智通財經APP瞭解到，協作機器人，指具有可操作性機械臂的機器人，可用於在共享空間或人類與機器人近距離操作時進行直接的人機交互或協作。協作機器人通過使人類與機器無縫、安全地協同工作，提高各行各業的生產率、靈活度及質量。目前，協作機器人已廣泛應用於工業、商業、醫療健康及科研教育領域等衆多行業。
從行業規模來看，按銷售收入計，全球協作機器人行業由2019年的4.67億美元增加至2023年的10.40億美元，複合年增長率爲22.2%。預期市場規模於2028年將達49.5億美元，期間複合年增長率爲36.6%。協作機器人市場的快速增長主要受多項關鍵因素推動。AI集成等技術進步不僅提高協作機器人的能力，亦帶來規模經濟效益，從而降低成本，使協作機器人更實惠。此外，人口老齡化導致勞動力短缺及勞動力成本上漲，亦使得市場對自動化的需求更加殷切。因此，商業行業的公司在無人零售、輔助備餐及其他服務等使用場景採用協作機器人更趨普及，以提高營運經濟效益。在這樣的背景下，協作機器人的市場增速遠超其它類型的機器人。
值得一提的是，中國在全球協作機器人市場中扮演着越來越重要的角色，預計中國在全球協作機器人市場中的份額將從2023年的26.3%增至2028年的37.2%，2023年至2028年的複合年增長率爲46.5%。
營收連年增長，仍難逃虧損困境
作爲全球協作機器人行業的“二把手“，越疆科技是全球行業中少數擁有覆蓋協作機器人開發整個環節的自有全棧技術的參與者之一，公司擁有的技術包括協作機器人設計與製造、關鍵部件開發、控制系統開發、關鍵算法制定與迭代、針對不同任務的多功能協作機器人部署以及AI功能開發。
隨着行業需求的持續攀升，越疆科技的營收也實現了連年增長。智通財經APP瞭解到，2021年、2022年以及2023年，越疆科技實現收入分別約爲1.74億元（人民幣，下同）、2.41億元、2.87億元。
截至目前，公司已推出4個系列共27款協作機器人型號，負載能力介乎0.25千克至20千克，應用場景涵蓋製造、零售、醫療健康、STEAM教育、科研等衆多領域。公司的銷售網絡由直銷和經銷商組成，業務遍佈全球80多個國家及地區。2021-2023年，公司於全球銷售超4.7萬臺協作機器人。據灼識諮詢報告，公司的協作機器人出口量連續6年位列中國榜首。智通財經APP注意到，公司五成左右的營收均來自海外市場，因此海外市場的任何波動都將對公司業績產生影響。
按產品類型劃分，越疆科技的協作機器人按軸數主要分爲兩類，分別爲四軸協作機器人及六軸協作機器人。
其中，公司主要銷售CR系列及Nova系列的六軸協作機器人，目前公司共有22個六軸型號的協作機器人。報告期內，來自該類型的產品的收入及收入佔比大幅增長，分別爲2595.7萬元、1.05億元及1.34億元，營收佔比則由2021年的14.9%增長至2023年的46.8%，成爲了公司目前最主要的營收來源。
而公司的四軸協作機器人系列則主要包括Magician系列及M系列，目前公司共有5個四軸型號的協作機器人。需要注意的是，近年來，該類型產品陷入了收入及收入佔比雙重下滑的困境。報告期內，該類型產品的收入分別爲1.20億元、1.01億元及9952.3萬元，營收佔比則從2021年的68.8%大幅下滑至34.5%，這主要是由於報告期內該產品的銷量出現下滑。
此外，爲了滿足客戶對不同自動化解決方案的需求，公司還設計並推出複合協作機器人。該產品的營收從2021年的1609.5萬元增長至2023年的3430.6萬元，營收佔比在10%左右。
但在這樣的背景下，公司依然深陷虧損泥潭。報告期內，公司的虧損分別爲4175.6萬元、5247.7萬元和1.03億元，三年累虧近2億元。
而這離不開公司高企的研發開支。報告期內，公司研發開支分別爲4687.3萬元、5205.4萬元及7052.7萬元，佔同年總收入的比例爲26.9%、21.6%及24.6%。此外，智通財經APP還注意到，雖然公司表示其大部分經營開支均用於研發活動，但公司有着較高的銷售及營銷費用，且此項費用遠高於同期研發費用。報告期內，公司的銷售及分銷開支分別爲6363萬元、8927.4萬元、1.27億元，佔同年總收入的比例爲36.5%、37.0%及44.4%。
對此，越疆科技解釋稱，銷售及分銷開支增長的主要原因是公司加強銷售及營銷工作，特別是與2023年海外業務擴張有關的工作。此外，由於公司仍處於商業化的相對早期階段，公司預期將繼續投入大量資源用於銷售及營銷活動，以加強滲透並提高市場知名度。
越疆科技還於風險因素中坦言，公司短期內可能繼續產生虧損淨額，主要由於快速增長的協作機器人市場中處於擴展業務及營運的階段，正在持續投資進行研發，公司短期內可能無法實現或隨後維持盈利能力。
綜合來看，在行業市場需求不斷擴張的背景下，作爲協作機器人頭部企業的越疆科技實現了營收的穩步增長。但目前公司仍處在商業化的早期階段，在行業規模和營收規模不算太大的背景下，公司“重營銷輕研發”，導致公司深陷虧損泥潭，無疑打擊了投資者對其未來成長力的信心。未來，越疆科技如何在競爭激烈的機器人行業實現自身造血能力的提升？讓我們繼續關注。
