智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，預計小鵬汽車-W(09868)2024/2025/2026年銷量分別爲22/61/75萬輛，對應營業收入分別爲506/981/1093億元，歸母淨利潤分別爲-57/-7/29億元，建議持續關注。2024年7月1日，小鵬汽車公佈6月交付數據。2024年6月，小鵬汽車共交付新車10,668臺，同比增長24%，環比增長5%。2024年1-6月，小鵬汽車累計交付新車共52,028臺，同比增長26%。公司新車型上市在即，有望迎來銷量拐點。智能駕駛迭代催化和車型上市節奏有望助力公司實現財務數據的反轉。
國聯證券主要觀點如下：
車型銷量修復，X9勢頭良好，海外市場拓展
2024年5月，小鵬汽車共交付新車10,668臺，同比增長24%，環比增長5%。其中，小鵬X9“九冠王”交付1,687臺，上市五月累計交付13,143臺，持續領跑純電MPV、純電三排座車型市場。2024H1小鵬汽車累計交付新車共52,028臺，同比增長26%。小鵬汽車Q2預計營收超過90億元，有望同環比正增長。同時小鵬汽車海外市場拓展澳大利亞、法國、埃及等市場，右舵版G6預計三季度交付海外市場，有望持續貢獻銷量和營收的增長。
MONA7月3日亮相，B端和C端協同發力作用明顯
Mona品牌首款車型M03在7月3日正式亮相，小鵬品牌下一款車型預計Q4上市，新車週期密集。Mona子品牌代表着“madeofnewai”，有望成爲全球AI智駕汽車普及者。其中Mona子品牌首款車型，定價在10-15萬價格帶，新車定位緊湊型純電轎車。小鵬MONAM03通過AI量化美學，打造出媲美運動轎跑的黃金姿態。小鵬MONAM03還是全球同級量產車型中風阻係數最低，風阻係數僅爲0.194。B端和C端協同有望加速銷量提升。
智能駕駛持續加速，端到端大模型逐步上車
6月XNGP城區智駕月度活躍用戶滲透率達84%。截至2024年5月31日，XNGP已全量覆蓋全國283個城市，開城範圍持續擴大，同時XNGP官方實車測試里程累計超過646萬公里，有效里程數據有望持續積累。7月，XNGP將通過重磅OTA實現“全國都能開，全國都好開”，更多應用端到端大模型場景的落地。2024Q3AI天璣系統將迎來重磅OTA，並正式在海外上線。
風險提示：智能化功能推進不及預期;智能化對整車銷量影響不及預期。