智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，從DDM模型看影響下半年市場三個因素，情緒面上三中全會有望明確深化改革方向，市場風險偏好抬升。資金面看，當前長線外資仍有較大流入空間，下半年海外流動性改善或帶來外資迴流。基本面看，短期拐點仍待時間驗證，下半年政策落地見效有望推動宏微觀基本面改善。短期市場仍處蓄勢中，下半年三個因素改善抬升市場中樞，白馬的中高端製造和科技製造更應重視。
海通證券主要觀點如下：
二十屆三中全會將於7月中旬召開，有望抬升市場風險偏好
即將於7月15-18日召開的二十屆三中全會重點研究全面深化改革、推進中國式現代化問題，市場的關注度正逐步升溫。回顧改革開放以來歷屆三中全會，會議往往聚焦中長期經濟和社會發展，對中國經濟改革和未來發展具有重要意義，有助於推動市場風險偏好提升。本屆三中全會改革亮點值得期待：一是聚焦發展新質生產力、二是推動新型城市化建設、三是推進新一輪稅制改革、四是推進安全體制改革。當前市場情緒已處在歷史底部，後續隨着三中全會召開，市場風險偏好有望修復，或推動行情回暖。
下半年海外流動性改善或帶來外資迴流
上半年反彈行情中不同資金交易行爲存在較大差異，春節後至5月末穩定型外資淨流入約300億元、靈活型外資620億元、中資託管資金35億元，靈活型外資在流入的外資中佔比較大，更偏長線配置的穩定型外資仍有較大流入空間。下半年海外流動性改善或助推長線外資迴流，美國通脹問題或在緩解中，近期美聯儲降息預期有所回升。此外，近期加拿大央行、歐洲央行先後下調利率，海外主要經濟體正陸續步入降息週期。綜上，海外流動性改善或助推外資迴流A股市場。
下半年政策落地見效推動宏微觀基本面改善
短期來看，我國宏微觀經濟修復仍面臨一定壓力，基本面拐點或仍需一定時間驗證，5月製造業PMI降至49.5%，再次回到榮枯線以下，顯示經濟修復的內生動能尚不強，但外需仍然較強，或對宏觀經濟形成一定支撐。展望下半年，7月份政治局會議後新一輪政策窗口期或將打開，隨着穩增長存量政策的落實和增量政策的逐漸推出，疊加庫存週期進入補庫階段，24年國內實際GDP同比增速有望達5%-5.5%左右。海通證券表示，落實到微觀企業盈利層面，預計政策支持下A股盈利將持續復甦，24年全部A股歸母淨利潤同比增速有望達5-8%。
當前市場仍處蓄勢中，中期高端製造或成股市主線
4月以來市場結構上賺錢效應就已分化，5月中旬後各指數走勢已逐漸轉向蓄勢休整。近期市場情緒降溫也較爲明顯，可見當前市場已步入了基本面驗證的蓄勢階段。
下半年風險偏好、資金面以及基本面三大因素改善，A股指數中樞較上半年有望上抬升。行業層面看，高端製造或成股市中期主線，具體來看：一方面，具備出口競爭優勢的中高端製造。中高端製造兼具供給和需求端的雙重優勢，以汽車、家電、機械等行業爲代表的中高端行業或是白馬板塊裏面率先破局的重要主線。此外在地緣政治擾動下，受中美關係擾動偏小且能通過其他區域對沖的製造領域或值得關注。
另一方面，引領新質生產力發展的科技製造。近期證監會“科創板八條”、國辦“創投17條”等政策先後出臺，未來科技製造相關領域有望進一步受益，具體可關注AI技術賦能推動復甦的消費電子和AI浪潮帶動下週期回升的半導體。
風險提示：穩增長政策落地進度不及預期，國內經濟修復不及預期。