智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報認爲，港股估值在全球具有明顯比較優勢。港股在今年上半年觸底反彈原因是多方面的，如指數估值足夠低，在全球比較中有顯著的優勢；港股通中位數估值低，中小市值標的下跌幅度也很有限；有更多的行業在上半年業績實現了上修等。考慮到目前PPI轉正尚需時間，國信證券估計港股大概率沿着底部逐步抬高的路徑去修復。並測算在本輪擴張期結束時，恆生指數將回到20500-21500點區間。
美股：預計三季度或有回調，但站在週期視角納斯達克依然有空間。上半年全球經濟增速調升，美聯儲也逐步提升了對2024年經濟表現的預測。儘管從年初的降息6-7次共識到目前的1次，但美股市場的上行並未受到降息節奏的影響，其緣由是業績較好。短期看，國信證券判斷三季度美股將會回調，理由市場需要一點時間吸收業績增速放緩的影響；從長期看，這個回調不會終結上漲的趨勢。國信證券將本輪週期稱作“科技週期下半場”中的基欽週期，科技股上行的幅度一般更大，在標普與納指之間，國信證券更傾向於加倉回調中的納指。此外，國信證券認爲美債券的低點已現，預計下半年債券收益率中樞在4.20-4.30左右，極值在4.0。
國內：各行業景氣度依此恢復。由於目前PPI尚未轉正，因此大多數行業的業績未能上修。國信證券應關注PPI轉正的次序：率先轉正的主要是有色、石油、黑色金屬以及部分中游製造業，是相對景氣的行業；其次是鐵路、酒/飲料、化學纖維、紡織、專用設、儀器儀表、醫藥、通用設備等，這些是次一批覆蘇的；恢復時間可能要等到四季度觀察的是煤炭、非金屬礦物、造紙幾個行業；此外，從業績修正與全球估值比較的角度，目前上證50、紅利指數、滬深300更有優勢。
港股：港股估值在全球具有明顯比較優勢。港股在今年上半年觸底反彈原因是多方面的：一是指數估值足夠低，在全球比較中有顯著的優勢；二是港股通中位數估值低，這表明中小市值標的下跌幅度也很有限；三是恆生科技的前瞻業績創了新高，對港股的業績形成了支撐；四是有更多的行業在上半年業績實現了上修。考慮到目前PPI轉正尚需時間，國信證券估計港股大概率沿着底部逐步抬高的路徑去修復。並測算在本輪擴張期結束時，恆生指數將回到20500-21500點區間。在18000點以下逐步加倉港股，而不必要着眼於突破加倉，可能是較爲穩妥的投資方式。
行業方面：1、在PPI未回零前，預計低估值投資依然主導市場。因此銀行、資源品、公用事業、電信運營商依然是最重要的組合倉位；2、出海組合。國信證券在此前發佈過出海組合名單，預計這些組合的二季度業績依然具有比較明顯的比較優勢；3、恆生科技的業績較好，但估值在同類板塊中較高，因此應考慮回調買入原則，考慮到過去3年的估值極值在15倍PE，因此可考慮20倍或以下加倉較爲安全；4、業績上修且估值便宜的：由於上半年業績上修並不主導股價，因此在跟蹤業績的同時應該給定估值約束（參見報告名單）；5、ROE選股模型中的組合名單：國信證券的ROE組合名單中有三種策略，進攻、全天候、防禦名單，在PPI轉正前可優先考慮全天候與防禦策略名單。
風險提示：宏觀、疫情等系統性風險，政策低於預期，市場競爭加劇及整合風險等。