智通財經APP獲悉，法國近日遭遇主權債務危機以來最嚴重的債券潰敗。公司急於在潛在資金荒之前鎖定資金，股市則遭受近2,000億美元的重創。
法國總統馬克龍本月早些時候決定提前舉行大選，以應對極右翼勢力在歐洲各地的得勢，這一決定顛覆了整個地區的市場，引發了一場急劇的重新定價，使數十億歐元的債券陷入困境。本週日，法國將進行議會選舉第一輪投票，投資者將關注是否仍有拋售空間。
這是一場風險很大的押注。在馬克龍做出令人喫驚的決定之前，投資者就已經做空了法國國債，法國的財政誠信受到了質疑，該地區曾作爲美國市場之外一個穩定且相對無波動的替代市場而受到青睞，而現在這一吸引力也受到了打擊。
富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)歐洲固定收益部門主管大衛·扎恩(David Zahn)總結道，法國債券與德國債券的利差“很容易”突破100個基點，這在不到一個月前是不可想象的。週五，差距繼續擴大，早盤攀升至84個基點，法國爲即將舉行的長期債券拍賣設定了自10月以來的最小目標。
Eleva Capital SAS的高級投資組合經理Stephane Deo說：“在這個市場上，無法贏得什麼。”
在週末舉行的議會選舉中，交易商們所持有法國債券期貨合約將達到至少一年以來最多，表明押注收益率將走高。選股者正在用兩年來最多的與歐洲主要藍籌股基準掛鉤的看跌期權來對沖損失。貨幣交易員正以15個月來最快的速度大量購買衍生品，以規避歐元下跌的影響。
各路市場人士的主要擔憂是法國新政府會使國家陷入更深的債務泥潭。法國的赤字已經超過了歐盟規定的允許範圍，右翼或左翼的強勢表現將被視爲增加了政府進一步放鬆財政的可能性。
標普全球評級公司(S&P Global Ratings)在5月底下調了法國的信用評級，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)預測法國的財政赤字在未來幾年仍將遠高於歐盟規定的3%的上限。
如果銀行最終被迫出手買入債券，那麼債券的痛苦就會轉化爲銀行的痛苦。由於法國銀行6月份的損失已在歐元區銀行中居首位，屆時，危機蔓延可能會超出法國國界，推高歐盟較弱成員國的借貸成本。
安聯全球投資公司(Allianz Global Investors)的一位投資組合經理最近表示，投資者對該地區債務危機記憶猶新，來自法國的漣漪可能再次使整個歐元項目受到質疑。
勒龐領導的極右翼政黨上一次接近奪取政權是在2017年的總統大選中，當時她向選民承諾就法國是否應該退出歐元區進行公投。雖然此後她的立場有所緩和，但其政黨的政策還是令投資者感到不安。
“自由退出”風險
一項基於信用違約掉期的指標顯示，法國脫歐可能性自歐洲大選以來近乎翻番，接近2017年以來的最高值。
MFS投資管理公司的投資組合經理兼首席經濟學家埃裏克·韋斯曼(Erik Weisman)說，問題在於“人們是否想走上反覆思索重新貨幣化的道路”。“我認爲，無論結果如何，這都是不必要的。但市場可能有其他想法。”
值得注意的是，法國的政治動盪已經給整個地區蒙上了陰影。法國主權債券的疲軟已經蔓延到意大利，歐洲最初的財政揮霍之子。意大利與德國的利差已擴大到2月以來的最高點。
在信貸市場，與歐元區其他國家相比，法國公司的借貸風險溢價已躍升至2017年大選前以來的最高點。在臨時投票之前，這一成本一直較低。
而在衍生品市場上，如果歐元區銀行股下跌便會受損的交易數量也達到了2016年以來的最高水平。
銀行因持有政府債務和麪臨經濟決策失誤的風險而容易受到對國家政治未來的擔憂的影響。雖然截至第一季度，主權債券僅佔法國銀行總資產的2.4%，但如果銀行在外國投資者逃離時介入購買，這一數字可能會攀升。
“生存性問題”
Twenty Four Asset Management投資組合經理戈登·香農(Gordon Shannon)說：“市場準入對銀行來說是一個生存問題。市場緊張時期會削弱銀行籌集新資本的能力。”
可以肯定的是，選舉引發的波動會迅速消散，投資者預測勒龐的政黨(如果真的贏得最多席位)將謹慎行事，以提高她在2027年總統選舉中的勝算。法國CAC40股票基準在過去30年的大多數立法選舉後都表現良好。
調查顯示，投票後任何一個政黨都不太可能獲得絕對多數，法國前總統弗朗索瓦·奧朗德本週表示，如果選舉導致議會懸而未決，他將準備建立一個新的聯盟來執政。
摩根資管(J.P.Morgan Asset Management)歐洲、中東和非洲地區首席市場策略師凱倫·沃德(Karen Ward)認爲，法國銀行業的疲軟是一個買入機會。下一屆法國政府將考慮到英國首相利茲·特魯斯(Liz Truss)在2022年提出的無資金支持的減稅政策所引發的混亂。
她說：“再過幾個月，我們就不會再談論法國政治了。現在不是2011-2012年，這些人口較多的政黨都不主張退出歐元區。這與移民問題有關，即在整個西方政治中的一條主線。”
然而，這種焦慮感是顯而易見的。政治風險的飆升已促使幾位投資組合經理放棄購買歐洲債券的做法，因爲他們預計歐債估值將趕超美債。
這與股票市場情緒的轉變相吻合，週日投票前的不確定性破壞了歐洲的牛市行情，促使投資者削減風險敞口，並重新平衡他們對美國資產的定位。
利率交易員預計，在可預見的未來，法國的借貸成本仍將居高不下。
荷蘭銀行(ABN Amro)利率策略師索尼婭·雷諾(Sonia Renoult)說：“法國的利差不會很快回到大選前的水平。問題在於它回調的速度有多快，以及債券市場或機構是否需要迫使它這麼做。”