智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報認爲，以舊換新政策助力大家電更新，白電銷量增勢良好，帶動行業景氣回升，家電市場表現逐步與地產端脫鉤，內銷景氣改善。出口方面，新興市場潛力十足，正逐步成爲家電出口的重點方向，疊加北美市場補庫等有利因素，中國銀河證券測算2024年家電出口增速有望達到10%以上，表現強於內銷。展望全年，行業復甦有望延續，家電智能化、多元化、國際化發展具備潛力，建議重點關注以舊換新政策拉動的內銷改善和家電出口帶來的結構性機會。
更新需求如期釋放，家電內銷景氣改善。2024年1-5月家電社消總額達3420.7億元，同比增長7%，增速較2023年全年提升了6.5個百分點，低基數下復甦節奏明顯。以舊換新政策助力大家電更新，白電銷量增勢良好，帶動行業景氣回升，家電市場表現逐步與地產端脫鉤。
家電出口延續強勁，出海+紅利提振估值中樞。出口方面，2024年1-5月我國家用電器累計出口17.38億臺，同比增長24.60%，增速提升顯著。出口端向好疊加紅利策略強勢，家電板塊反彈較爲強勁，截至5月31日，家用電器板塊(SW)累計上漲14.85%，收益率在31個一級行業中位列第3位。
行業展望：以舊換新政策拉動需求釋放，出口復甦有望延續。內銷方面，隨着以舊換新政策落地，各地方政府因地制宜地推出補貼措施，考慮到家電產品進入集中換新以及平臺渠道積極響應形成政策合力，中國銀河證券測算政策有望撬動近1000億元銷售額，拉動2024年家電國內銷售額同比增速達到8%。出口方面，新興市場潛力十足，正逐步成爲家電出口的重點方向，疊加北美市場補庫等有利因素，中國銀河證券測算2024年家電出口增速有望達到10%以上，表現強於內銷。
細分板塊前瞻：建議關注品類復甦、以舊換新和出口向好帶來的結構性機會。1)新興品類景氣迎來複蘇：隨着掃地機器人、洗地機等新興品類智能化迭代升級和營銷創新，低基數下復甦彈性有望顯現。2)以舊換新拉動傳統品類換新升級，品質過硬、回收體系完善的龍頭企業有望率先受益，業績確定性較強，估值性價比突顯。3)我國家電企業全球競爭力逐步提升，出口份額有望穩步增長，疊加海外渠道補庫需求持續復甦，擁有本土化經營優勢的白電、黑電龍頭和出口景氣上行的清潔電器值得關注。
投資建議
展望全年，行業復甦有望延續，家電智能化、多元化、國際化發展具備潛力，中國銀河證券建議重點關注以舊換新政策拉動的內銷改善和家電出口帶來的結構性機會，重點關注三條主線：一、數智化轉型質效提升、龍頭優勢突顯的白電龍頭，推薦美的集團、海爾智家;二、有望受益於地產復甦傳導、估值具備性價比的廚電板塊，推薦老闆電器、華帝股份;三、低基數下內銷景氣復甦、出海前景廣闊的清潔電器，推薦石頭科技。
重點公司盈利預測及估值(2024-06-20)
風險提示
1、需求改善不及預期的風險。2、原材料價格變動的風險。3、地產回暖不及預期的風險。4、家電出口存在不確定性的風險。
