智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，維生素在下游需求呈現剛性，且成本佔比極低，因此具備十足的價格彈性。雖然維生素行業供需過剩，但高集中度使得供給側波動極易影響產品價格。近期在原材料成本增加、供給收縮、海外市場補庫需求增加以及下游飼料行業剛性需求等多重因素的影響，判斷維生素或有望進入新一輪的漲價週期，建議重點關注K3、VD3、VE等品類維生素。
中信證券主要觀點如下：
維生素行業需求穩定，但在飼料領域的剛性需求加之低成本佔比，使得產品價格彈性極高。
維生素主要下游應用爲飼料，全球飼料需求整體平穩，儘管短期內受疫情和地緣政治等因素的擾動，2023年全球飼料總產量達到1287億噸，同比僅微降0.2%。維生素作爲飼料的重要添加劑，其在飼料成本中的佔比僅約2%，但其對動物代謝和生產效率的提升起到了關鍵作用，因此維生素價格在上漲中彈性極大，部分品類價格曾在一年時間內增長10倍。
現階段供給過剩使得行業盈利承壓，供給側波動是維生素產品價格主要影響因素。
近年來，維生素行業面臨供給過剩的問題，導致行業整體開工率普遍低於70%，利潤承壓。2023年和2024Q1主流維生素企業的業績普遍下滑，行業盈利能力受到顯著影響。缺乏生產成本優勢、規模優勢和銷售渠道優勢的維生素生產商可能面臨退出或停產的風險，這將在中長期內提高行業的供應集中度。維生素行業的高壁壘和集中度使得供給側的波動容易引發價格變動，歷史上的維生素價格波動主要源於核心原材料擾動、環保督察和安全事故等因素。
原材料成本增加、供給側收縮、海外市場補庫需求增加以及下游飼料行業剛性需求等多重因素的影響，維生素價格或將進入新一輪漲價週期。
隨着全球大宗商品價格的上漲和原材料成本的增加，維生素生產企業的產品成本也隨之上升。行業逐步步入檢修密集期，導致供給收縮。在海外補庫週期的帶動下，中短期內供需過剩的情況逐步改善，部分維生素產品價格開始回暖。由於飼料對維生素的剛性需求，維生素價格的抬升將迫使下游飼料企業提前進入備庫週期，可能出現階段性的供需錯配。綜合以上因素，判斷維生素有望進入新一輪的漲價週期。
風險因素：
行業新增產能加劇行業競爭;上游原材料價格大幅上漲;維生素價格回暖不及預期。