智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報認爲德法帶頭右轉或體現共同利益和局部利益的不協調——兩國對歐盟財政的貢獻最多，而疫後經濟復甦卻落後，爲主張維護本國利益的極端右翼提供了受衆。“分餅”是未來的核心矛盾。自法國議會解散後，法國國債較德債利差走闊，歐元貶值。2022年意大利極右黨勝選曾擾動市場，法國議會選舉或對歐元造成瞬時壓力，支撐近期表現較強的美元，屆時關注外溢影響。
6月30日，法國將舉辦國民議會選舉。當前極端右翼和左翼均領先執政黨所在的中間派聯盟。本月初歐洲議會大選已見證極右黨席位擴張，疊加對法國政局的擔憂，近日歐元資產下挫。2022年，意大利極右黨派的上臺曾對資產價格造成擾動，需關注本週法國國民議會選舉對市場的潛在影響。
2024歐洲大選回顧：中間派仍主導，極右翼冒頭。
中右黨團歐洲人民黨(EPP)延續主導地位。在一定程度上確保了歐盟委員會主席和歐洲議會議長的連任。
但其他中間黨團的議席被極端右翼擠兌。後者支持率明顯提升——法、德極右黨議席數均超執政黨，意大利極右黨席位大幅上升。由於四大經濟體佔據歐盟議會近半席位，頭部“右轉”或加劇歐盟不穩定性，市場擔憂引發歐元資產價格下跌。
頭部經濟體爲何右轉?有何影響?
極右派取向：主張維護本國利益。極右黨派大多懷疑歐盟一體化、反對移民、質疑中國，但不同國家的極右黨在具體觀點上也有分化。
大經濟體右轉：利益不一致。德法帶頭右轉或體現共同利益和局部利益的不協調——兩國對歐盟財政的貢獻最多，而疫後經濟復甦卻落後，爲主張維護本國利益的極端右翼提供了受衆。但可能受到主流民意仍支持歐盟的影響，各國極端右翼的立場已從脫歐轉向呼籲歐盟保護成員國主權利益，意味着極右派對歐盟完整性的威脅可能暫時有限，“分餅”是未來的核心矛盾。
難民負擔增加，也對極右觀點推波助瀾。俄烏衝突後難民申請數量回升，已逼近2015-16年“難民潮”。四大經濟體接收近四分之三的難民，和遲緩的經濟復甦難以匹配，激化社會不滿。
貿易和中歐關係：不確定性增加，但可能保持“去風險”基調。極端右翼在對華問題上存在分化，且並非所有極右黨都把對華政策置於優先地位，不宜誇大外部風險。由於EPP維持歐盟領導地位，現任歐盟委員會主席馮德萊恩提出的“去風險”(de-risking)可能仍是中歐關係基調，強調“減少依賴”而非脫鉤。實際上，今年以來中國大陸在歐盟進口中的份額明顯回升。
法國議會重選，下一隻黑天鵝?
內政極化、對外輸出風險均加劇。執政黨所在聯盟落後極右黨和左翼黨，體現內政極化風險。同時，法國極右黨不僅領先執政黨，也在本土大幅領先歐洲議會領導黨團EPP，意味着無論是對法國內政還是對歐盟整體的穩定性，法國極右派的威脅都在上升。
關注資產價格波動。自法國議會解散後，法國國債較德債利差走闊，歐元貶值。2022年意大利極右黨勝選曾擾動市場，法國議會選舉或對歐元造成瞬時壓力，支撐近期表現較強的美元，屆時關注外溢影響。
風險提示：歐洲地緣政治風險超預期。