智通財經APP獲悉，東北證券發佈研報稱，在雙碳目標背景下，我國電力體制改革預計將持續深化，交易電價將隨供電成本和電力供需波動。對比海外，我國現貨市場、輔助服務市場仍有廣闊發展空間，隨着新能源大規模、高比例接入電力系統，火電、水電、儲能、虛擬電廠等系統調節性資源重要性將逐步提升，根據“誰服務、誰獲利，誰受益、誰承擔”的總體原則，未來盈利方式和盈利能力有望提升。
電改有望加速推進。2002 年，以國務院印發的《電力體制改革方案》(國發〔2002〕5 號)爲標誌，我國電力體制改革正式拉開序幕。2015 年，以中共中央國務院印發的《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》爲標誌，以“管住中間，放開兩頭”爲總體思路的新一輪電力改革正式開啓。2024 年 6 月，在習近平總書記于山東主持召開的企業和專家座談會上，國家電投董事長劉明勝就深化電力體制改革首先發言。在黨和國家各項政策的推動下，電力體制改革有望加速推進。
電價改革成效顯著。用電側，居民生活和農業生產用電執行目錄銷售電價政策，工商業用戶通過直接交易、電網代理購電、通過售電公司三種方式進入市場。發電側，煤電全部進入市場，全面實行兩部制電價;氣電部分進入市場，大多數省市已實行兩部制電價並建立氣電聯動機制;水電實行標杆上網電價，四川、雲南等實行豐枯電價機制，市場化比例較高，部分地區電價明顯上浮;核電新建機組上網電價一般爲標杆上網電價 0.43 元/千瓦時與當地燃煤機組標杆上網電價孰低，中國核電、中國廣核核電機組市場化交易電量分別約 43%、57%，各地規則不同，市場化電價有所上浮。新能源市場化電價面臨壓力。輔助服務費用明顯提升。
海外市場各具特色。美國氣電/煤電/水電/核電/新能源發電量佔比
43%/16%/6%/19%/14%，已建成 7 個區域電力市場，批發電價中電能量價格/輸配電價/容量電價/輔助服務費用佔比 58%/31%/7.5%/1.7%，有 4個電力市場建立了容量市場，輔助服務費用中無功/調頻/備用/黑啓動佔比 58%/20%12%/10%。歐盟氣電/煤電/水電/核電/新能源發電量佔比20%/16%/11%/22%/23%，包括長期輸電權拍賣、場內外金融合約、日前市場、日內市場，絕大部分電量通過日前市場交易，2024 年 5 月通過電力市場改革方案，尋求轉向長期、固定價格合同。澳大利亞煤電/氣電/水電/新能源發電量佔比 53%/7%/7%/31%，合約市場場內交易電量爲實際用電量的 6 倍以上，現貨市場設置二級限價，擁有三大類市場化與非市場化輔助服務品種。
投資建議：在雙碳目標背景下，我國電力體制改革預計將持續深化，交易電價將隨供電成本和電力供需波動。對比海外，我國現貨市場、輔助服務市場仍有廣闊發展空間，隨着新能源大規模、高比例接入電力系統，火電、水電、儲能、虛擬電廠等系統調節性資源重要性將逐步提升，根據“誰服務、誰獲利，誰受益、誰承擔”的總體原則，未來盈利方式和盈利能力有望提升。建議關注火電運營商浙能電力、皖能電力、華電國際(A/H)、華能國際(A/H)、國電電力、大唐發電(A/H)等，水電運營商長江電力、國投電力等，核電運營商中國核電、中國廣核(A/H)。
風險提示：電改推進不及預期，電力需求不及預期等。