智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，預計2024年全球鉀肥價格底部區間較爲明確，需求端，糧食價格低位，後續存在進一步上行空間;供給端，預計2024-2026年屬於低產能投放階段。推薦兩條投資主線：1)鉀肥價格隨供應的短期錯配呈現弱反彈，規模優勢將帶來業績提升;2)卡位海外新建產能空窗期，快速擴張增厚利潤。
中信證券主要觀點如下：
需求側：低糧價下，預計後續鉀肥需求基本穩定，2024年全球鉀肥需求有望回升至2020年水平，靜待下一輪糧食週期。
據鉀肥行業龍頭Nutrien統計，全球鉀肥需求正從2022年俄烏衝突的衝擊下的低位逐步恢復。預計在全球鉀肥供應穩定的前提下，類似於2022年大量囤貨的行情將難以重演，但低價格下，肥料的農本佔比將持續下滑，農民的肥料可負擔性將提升，全球鉀肥需求有望迴歸至2020年同期水平。從終端需求品來看，據美國農業部數據，全球大豆有所累庫，玉米、小麥、大米及棕櫚有所去庫。目前主要糧食作物價格仍處於低位，後續隨全球經濟回暖存在進一步上行的空間，有望帶動鉀肥需求進一步增長。
供給端：全球鉀肥擴產穩步推進，國內企業卡位2024-2026年重要擴產期。
據各公司公告，目前全球主要的鉀肥玩家正穩步推進其擴產計劃，其中BHP的Jansen礦的擴張將顯著影響全球鉀肥的供應格局。國內企業擴產主要位於老撾地區。從鉀鹽需求來看，以全球鉀肥需求7000萬噸(折純KCl)來計，以亞鉀國際爲首的企業每年100萬噸的新增產能投放，對行業影響約1.4%，行業供給仍可控。BHP 435萬噸產能一次性向市場投放之前，在“價格優先”的策略下，鉀肥行業供應衝擊仍可以通過頭部企業的供給收緊來緩和。因而預計2024-2026年爲國內企業擴產的重要卡位期。
價格判斷：全球鉀肥價格底部基本明確。
2022年以來，大多數鉀肥生產企業面對能源、運輸以及貿易壁壘等因素干擾，成本多有提升，其中前蘇聯地區提升幅度最爲顯著，爲鉀肥價格提供更強的成本支撐。在獲取合理利潤的假設下，預計巴西地區的鉀肥價格底部在302-320美元/噸(CFR)，與之相較：中國的進口大合同價格預計在280-300美元/噸，全球鉀肥價格目前基本處於底部區間。
風險因素：
需求不及預期，鉀肥價格進一步下滑;鉀肥擴產進展持續低於預期;稅收政策調整，鉀肥生產成本增加;大合同價格低於預期;極端天氣影響，糧食價格變動超預期;全球貿易不穩定性增加;國內鉀肥進口受阻。