智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，中國經濟新舊動能轉換成效初顯，新穩態下有望刺激油散大宗品需求。選取供給端約束持續顯現，需求端改善傳導至價格端的油運、航空和幹散貨週期龍頭，利潤改善驅動或成爲主要的觀察指標。同時新“國九條”等政策強力引導分紅，國央企更注重市值考覈，提升投資回報，基礎設施(公路、港口、物流園、鐵路)、物流供應鏈(貨代、大宗供應鏈)、航運(集裝箱、油運)中動態挖掘股息率具有吸引力的優質龍頭。建議關注：快遞快運、跨境物流和危化物流。
該行表示，改革釋放市場化活力，計劃7月在北京召開黨的二十屆三中全會，重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現代化的問題。展望下半年，改革政策發力和盈利端的傳導或逐漸顯現，順週期復甦或成爲主線之一。
中信證券主要觀點如下：
快遞物流：利潤與份額邊際訴求更加平衡，關注分化中快遞龍頭的確定性。
2024Q1以來我國快遞件量增長超預期&價格競爭同比緩和推動行業估值修復，近期價格競爭市場分歧再起，可能的補貼方案執行的過程中對利潤端的影響成爲判斷價格競爭烈度的關鍵指標。採用合理假設，我們測算單票淨利影響0.4~0.5分/票，價格競爭仍處可控區間。從件量、利潤和現金流來看，對比2019年，現階段快遞龍頭分化擴大，建議關注頭部玩家在競爭中勝出及利潤兌現更具確定性的第一梯隊龍頭。
跨境物流：貨代量價環比改善，期待航空貨運運價旺季表現。
歐線集裝箱船繞行的背景下歐美需求搶出口&補庫存需求共振，2024Q2貨代量價有望迎來雙升，Beta拐點向上。中長期看海外網絡佈局能力決定長期競爭優勢，關注貨代龍頭海外段幹線&末端佈局。目前分紅頗具吸引力。從航空貨運幹線運輸來看，料未來2年行業供給強約束持續顯現，我們預計2024-25年中國寬體機引進增速11%~12%。我們預測2024年歐/美線空運出口貨量增速有望達33%/27%，運價紅利賦能貨運航司利潤端仍可期待。
液貨運輸：關注油運再次佈局機會，危化需求料將逐步復甦。
地緣衝突影響已傳導至公司利潤端，24Q1招商輪船/中遠海能/招商南油歸母淨利潤分別同比增長22.6%/65.3%/12.8%，淡季不淡已被驗證。預計油運供需缺口將持續，年均運價將保持階梯式上行，中間品出口增加和地產基建端擾動弱化等因素推動幹散貨需求保持韌性，2025年有望迎來油輪和幹散貨共振。危化運輸仍需等待化工品需求復甦，二季度煉廠檢修導致運價有所承壓，期待煉廠產能投放和開工率逐漸恢復後，運價再次進入環比增長通道和推動石化倉儲需求增長，預計強監管背景下行業集中度將不斷提升，行業龍頭有望充分受益。
出行鏈：關注受益國內區域旅遊和日元貶值相關的民營龍頭。
2024年出行鏈逐漸轉向常態化，Q1大航與民營航司利潤持續分化，淡季因公出行需求低於預期疊加部分寬體機仍執飛國內航線，導致產能利用率和國內線票價增長承壓，但暑運韌性可期。對比美國航空，探尋國內大航利潤釋放支撐因素。下半年來看，國內區域熱點旅遊刺激更多需求，建議關注日元累計貶值帶來對日出境需求，繼續推薦國內區域旅遊和日元貶值相關的民營龍頭。
高股息：分紅凸顯新藍籌價值，動態挖掘股息率具有吸引力的優質龍頭。
國央企價值重估疊加政策支持持續升級，我們認爲高股息仍爲交運物流配置主線之一，在基礎設施(公路、港口、物流園、鐵路)、物流供應鏈(貨代、大宗供應鏈)、航運(集裝箱、油運)中動態挖掘股息率具有吸引力的優質龍頭。其中高速公路、港口、物流園等基礎設施核心資產價值穩健增長，部分龍頭股息率仍具吸引力，建議關注港股分紅稅減免落地;運價紅利從利潤表向外傳導，集運和油輪船東有望持續優化資產負債表&提高分紅。
風險因素：政策落地不及預期;快遞價格競爭超預期;歐美報關政策對跨境電商需求擾動;油輪旺季需求不及預期;危化物流需求恢復不及預期;油匯擾動超預期;分紅穩定性不及預期。