智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，公路高股息紅利資產集中的行業，經營業績保持穩健。重點推薦四川成渝(601107.SH)：分紅步入第一梯隊，經典“大集團、‘小’公司”投資邏輯;招商公路(001965.SZ)：可視爲公路ETF增強;山東高速(600350.SH)：未來核心路產進入改擴建紅利釋放期，將強化股東回報基礎。港口24年經營景氣度較好。核心標的唐山港(601000.SH)：港口高分紅標的+區域一體化驅動長期發展;青島港(601298.SH)：港口高ROE標的+山東省港口集團整合機遇;招商港口(001872.SZ)：一帶一路先行者、海外佈局戰略價值被低估。
事件：年初至今(截至6月21日)，紅利資產整體表現領先。
交運行業紅利資產漲幅排名：A股方面，青島港51%>唐山港33%>山東高速30%>四川成渝26%>贛粵高速25%。H股方面，四川成渝高速公路漲幅近6成，排名第一，其次爲青島港，漲幅爲5成。港口核心標的領漲紅利資產，公路漲幅前三中四川成渝是新近步入高分紅標的、贛粵高速則屬於潛力標的。
24年港口經營景氣度具備優勢，而市場對於紅利資產已經擴散到泛紅利領域，即提出的從靜態到動態視角尋找潛力標的。
華創證券主要觀點如下：
港口：集裝箱量維持較高景氣，裝卸費率有順勢提升潛力。
1)業務量：截至2024年6月16日，據交通運輸部數據，測算最近一個月港口貨物吞吐量爲11.4億噸，同比增長5.4%，集裝箱吞吐量爲2726萬TEU，同比增長9.5%。因出口持續旺盛，預計Q2港口吞吐量增速延續Q1趨勢，特別是集裝箱業務，保持較高景氣度。海外相關中轉碼頭受益於紅海事件船隻繞行，吞吐量增速較高，如招商港口控股的斯里蘭卡CICT港口。
2)裝卸費率：我國港口集裝箱裝卸費率處於穩中有升週期，建議關注2024年在集運市場運價大幅上漲背景下，結合港口區域整合成效，集裝箱大港是否存在順勢提升裝卸費率的潛力。
公路：預計Q2通行費保持穩定。
1)通行費收入：從已公佈月度通行費收入的上市公司以及省份數據看，全國各地區增速不一，但大體維持平穩狀態。2024年5月由於勞動節假期高速公路免費天數較去年5月份長，且二季度以來華南和華中地區暴雨天氣增加，相關出行意願或受影響，但總體通行費收入平穩爲主。
2)關注到贛粵高速近期公告，獲長城人壽舉牌，這是長城人壽既中原高速後又一舉牌公路，公路資產的屬性與保險等長期資金適配度較高，也意味着紅利資產未來或將獲得更高關注。
領漲標的分析：A股之青島港。
青島港股息率較主要頭部公路標的略低，但其爲港口最優資產質量代表，ROE常年維持在12%-15%左右，液體散貨、集裝箱業務盈利質量高且具備增長潛力。港口資產永續經營且使用時間長，長期自由現金流呈不斷增長態勢，資產負債率亦趨於減少。從可持續發展維度、資產質量、估值等指標上看，青島港具有優勢，與之ROE水平類似的公路標的在1.7倍PB左右，公司僅1.4倍，建議關注核心港口標的投資機會。
領漲標的分析：H股之四川成渝高速公路。
背靠蜀道集團資源優勢：經典“大集團、‘小’公司”投資邏輯，分紅步入第一梯隊，邁出“分紅-市值-資產”良性循環堅實第一步。
風險提示：
經濟出現下滑、分紅不及預期。