智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，中國服務行業有望蓬勃發展，連鎖品牌具備投資價值。精益增長新常態下連鎖較單體優勢擴大，服務連鎖未來成長空間大，其中餐飲和酒店有望孕育大市值企業，擁有綜合實力和迭代能力的龍頭更有望勝出。
中金主要觀點如下：
服務行業蓬勃發展，連鎖品牌正當其時。
過去幾年，我們觀察到越來越多成規模的連鎖品牌湧現，但橫向對比海外，中國服務品牌超百億美元公司數量較美國仍有差距（例如酒店/餐飲行業中國僅有1/2家vs.美國3/9家）。在美國消費市場，服務品牌是產品品牌趨於成熟後的下一風口；日本餐飲板塊市值擴容同樣印證了可以帶來超越指數的投資回報。我們預計中國服務業將持續蓬勃發展，且具備投資價值。
供需兩側共同助力連鎖啓航，較單體優勢進一步擴大。
我們認爲連鎖業態具備標準模式和品牌效應兩大特徵，在粗放時代向精益增長新常態轉型後有望持續擴大優勢（通過提升規模優勢和降低履約成本）。需求側而言，社區聚集成爲連鎖業態的“成長基石”，消費習慣變化助推連鎖備受青睞；供給側而言，正日漸完備的線下點位、供應鏈和信息化基礎設施、組織管理形態（如加盟模式更加規範和成熟）等基礎條件有望支撐連鎖業態不斷壯大。
我們認爲餐飲和酒店有望孕育更多大市值企業。
1）我們將連鎖業態劃分爲服務品牌連鎖、產品品牌連鎖及渠道連鎖三大類，一般而言品牌連鎖較渠道連鎖有更強的消費粘性和盈利能力，其中產品品牌標準化維度更有優勢，而服務品牌未來成長空間更大。2）聚焦服務品牌內部，在“大空間+廣受衆+低門檻+成規模”的優勢賽道篩選框架下，我們認爲餐飲、酒店是相對最容易孕育大公司的賽道；餐飲回本期更短、而穩定性偏弱，酒店生命週期更長、穩定性更強；生命週期中的成長期和成熟期均具備一定投資價值，成長期投資回報率最高、但同時承擔的風險亦較高、需要着重關注門店數量快速擴張下的同店經營表現，成熟期屬於較爲穩健的投資選擇，除盈利能力提升外，分紅、回購等均有望貢獻投資回報。
連鎖品牌核心競爭力與勝出法則：
我們認爲產品、運營、品牌、組織的綜合實力+迭代能力是核心，同時質價比路線和品質溢價路線各有側重：前者滿足基本需求，更加重視供應鏈和成本效率，更易形成正循環；後者講求綜合實力及品牌塑造，需平衡非標體驗與標準化管理。更常態化增長的時代，單純降“質”或降“價”並非應對競爭的可持續之道，壁壘體現在價格、質量、利潤率三個維度的綜合勝出。
風險
消費力修復弱於預期；競爭格局惡化；企業未能提升管理應對變化等。