智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,5月,電商GMV受益於618大促提前,同比增速上行,帶動包裹量同比增速加快;但快遞行業價格競爭仍存,價格同比降幅擴大。展望6月,由於23年件量集中於6月釋放,而24年大促提前,件量同比增速或放緩,價格競爭或延續5月態勢,從減緩轉爲波動。
以下爲研報核心觀點
5月件量增速、價格降幅均環比加快,6月件量增幅或將放緩
5月全國快遞件量同比增長23.8%,較4月提升1.1pct,同比高增主因618大促取消預售;全國社會消費品零售額/實物商品網上零售額(電商GMV)分別同比+3.7%/+12.9%,環比4月,增幅分別+1.4pct/+3.3pct。5月電商滲透率同比/環比提高2.2/1.8pct至27.9%,電商滲透率快速向上。展望6月,由於電商大促件量分散到5月,件量同比增速或放緩,但電商促銷力度較大,我們預計增速仍有望高於20%;價格或延續5月降幅擴大的態勢,競爭態勢從減緩轉爲波動。
電商GMV同比增長亮眼,網購滲透率持續上行
5月,全國社會消費品零售額同比+3.7%(3月/4月:+3.1%/+2.3%);實物商品網上零售額(電商GMV)同比+12.9%(3月/4月:+6.8%/+9.6%),同比增速持續向好,主因:1)直播電商迅速發展,帶動羣衆消費習慣改變,消費頻次提升;2)24年電商618大促提前,多數平臺5月末即推出優惠政策,部分增量於5月表現。隨着電商周期的進一步熨平,6月同比增速或在高基數上回落。電商滲透率方面,5月電商GMV在社零總額中佔比27.9%(3月/4月:25.2%/26.1%),同比/環比上漲2.2/1.8pct,電商滲透率同環比持續增長。(數據來源:國家統計局)
快遞件量同比增速上行1.1pct,價格降幅擴大0.9pct
件量方面,5月全國快遞件量同比+23.8%(3月/4月:+20.1%/+22.7%),受益於電商需求旺盛,件量同比增速持續上行。1-5月,全國快遞件量累計同比+24.4%,增速穩定在20%以上,需求表現良好。價格方面,5月快遞行業件均價同比/環比-6.6%/-1.8%至7.85元(3月/4月:8.15元/7.99元),價格下行且同比降幅較早前略有擴大(3月/4月:-5.7%/-5.7%),價格競爭從減緩轉爲波動。6月截至16日,全國郵政快遞業日均攬收/派送件量累計同比+20.2%/+21.1%(5月:+28.9%/+25.4%),攬派件量增速放緩,但仍維持在20%以上。(數據來源:國家郵政局、交通運輸部)
頭部企業件量同比增長亮眼,價格同環比仍下行
分企業看,5月申通/圓通/韻達/順豐件量分別同比+29.5%/+27.6%/+32.7%/+13.9%;件均價分別爲2.01/2.23/2.03/15.25元,同比-9.1%/-3.9%/-16.8%/-1.2%,環比-2.0%/-3.1%/-1.0%/-2.7%,儘管電商大促提前,但競爭仍存。通達系中,申通、韻達依靠較大的降價幅度,件量同比增長亮眼;圓通量價均衡,價格同比小幅下降但件量顯著增長。順豐市場份額環比上月基本不變,價格小幅下跌;剔除豐網影響後,公司件量同比增長21.9%,主因電商旺季帶動需求上行,價格同比下降6.6%。(數據來源:公司公告)
投資策略:6月件量同比增速或下滑,中長期龍頭企業盈利中樞有望上移
5月,電商GMV受益於618大促提前,同比增速上行,帶動包裹量同比增速加快;但快遞行業價格競爭仍存,價格同比降幅擴大。展望6月,由於23年件量集中於6月釋放,而24年大促提前,件量同比增速或放緩,價格競爭或延續5月態勢,從減緩轉爲波動。長期,龍頭快遞企業有望不斷提升市場份額,深化數智化工具應用,依靠規模效應實現降本增效,並憑藉現金流及優質資產鞏固行業地位,削弱價格下降影響,我們看好優勢龍頭企業逐步實現盈利中樞上移。