智通財經APP獲悉，招商證券發佈24年食品飲料行業中期策略，該團隊認爲，悲觀情緒中積極因素一直在醞釀，低增速時代企業調整預期，更加理性，更加重視治理和分紅，分析師對板塊估值體系和投資方法重新探討，對增長中樞重新看待。板塊估值回落到15-20倍區間，從全球消費品估值水平來看，隱含的合理預期增速應該是個位數，如果是這樣，24-25年很多公司超預期難度不大。
同時，該團隊呼籲市場進一步降噪，從高頻點狀數據迴歸企業價值，關注商業模式支撐的長期穩定增長，以及中期現金流改善、股東回報增強的大趨勢。
悲觀中蘊含生機：1)企業預期調整，追求增速到高質量發展;2)企業更加重視治理和企業分紅;3)分析師對板塊估值體系和投資方法重新探討，對增長中樞重新看待，資金面完成調整置換。估值回調後多數龍頭公司24年PE都回到15-20倍區間，對應的合理增長中樞應該是多少?我們從全球視角，對比海外多個市場消費品估值和增速，消費龍頭增速多在-5%-5%，長期低增長或不增長的公司PE在15-20X，增速在10%以上的成長性較好的企業，PE多在30-50X。如果15-20倍PE對應個位數的增長預期，很多公司24-25年超預期難度並不大，而且是可持續的增長。
市場需要進一步降噪，從高頻數據迴歸企業價值。一些高頻點狀的跟蹤數據實際誤差較大，引導投資者錯誤預期，比如端午節部分白酒經銷商反饋的數據，淡季三天假期的同比數據可參考性不強，實際上整個二季度頭部酒企的價格基本平穩，市場動作符合淡季動作，4-5月多數上市名酒品牌動銷都還保持正增長。我們建議大家迴歸企業價值，關注商業模式和品牌支撐下長期穩定的增長，以及中期視角下板塊現金流改善、股東回報增強的大趨勢。
白酒板塊：迴歸品牌，良性增長。今年行業整體價格表現實際好於去年，除了茅臺受短期情緒影響較大，其他酒企價盤普遍穩定，五糧液批價度過壓力測試。次高端酒企預期謹慎，重視庫存出清與基地市場建設，競爭在邊際趨緩。區域名酒建議關注去年宴席回補帶來的基數節奏，以及部分市場格局轉化。進入寡頭競爭時代，渠道打發學習效應強、同質化嚴重，深挖品牌更能可持續發展，我們推薦品牌積澱和勢能提升驅動下良性發展的五糧液、汾酒、今世緣，以及競爭格局好轉、三年維度迎來拐點的水井坊。在預期和估值充分回落中，逆向買入。
大衆品板塊：預期底部，盈利修復。市場對大衆品業績預期調整已經較爲充分，乳品、啤酒、調味品估值基本回到2017年以來最低區間。但隨着成本回落以及資本開支下降，現金流出現改善信號。推薦三條主線：1)供給側進入良性發展的細分行業和龍頭，奶粉行業價盤迴升，推薦高股息、高現金價值股中國飛鶴，關注涪陵榨菜去庫存尾聲;2)二季度淡季增速環比回落下，投資者調低收入預期，但利潤仍有超預期可能的個股，推薦洽洽食品、中炬高新、青島啤酒;3)關注細分賽道成長性，保健品行業持續滲透，Q1高基數過度後進入正常節奏，推薦仙樂健康、H&H國際控股。