智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，鋰電行業是典型的技術密集型和資金密集型行業，當前鋰電池、鐵鋰正極、電解液等環節競爭格局集中，產業鏈盈利也進入底部企穩階段。預計未來盈利修復與格局穩定後的估值提升將帶動龍頭企業估值迴歸。從估值提升空間來看，建議重點關注鋰電池、磷酸鐵鋰正極和負極環節。
行業現狀：動力儲能電池產業鏈進入淘汰賽階段。2023年以來佔據鋰電池出貨量90%的動力電池與儲能電池產業鏈迎來供需關係變化。從需求來看，無論是新能源車的銷售增速，還是儲能裝機的增長節奏，紛紛較先前2-3年有所放緩，終端車企及儲能集成企業出現短期觀望舉動，在價格端不斷向中游環節施加壓力。
從供給端來看，上游碳酸鋰、中游材料、電池產能均有明顯擴張，產能瓶頸不復存在，電池企業相對嚴格按需定產，以謹慎的態度控制庫存水平。一線與二三線企業在產能利用率、盈利能力等方面出現分化。此外，鋰電產業鏈外部需求面臨着顯著的挑戰，美國和歐盟不斷升級貿易保護措施，通過車輛原材料溯源、貿易關稅等形式不斷給國內鋰電產業鏈施加壓力。
展望未來，擁有技術優勢和規模優勢的龍頭企業可以通過海外投資、技術授權等方式繼續參與歐美新能源車與儲能市場的發展，從而一定程度上推動鋰電產業鏈競爭格局加速優化。
多數原材料價格趨於小幅震盪，產業鏈減值壓力減小。2023年以來碳酸鋰價格開啓快速下跌通道，迄今18個月的累計跌幅已經達到85%，跌至9.58萬元/噸。受鋰鹽價格下降影響，正極材料價格普遍同比下跌47-58%，電解液價格同比下跌40%。負極和隔膜雖然成本和報價並不與碳酸鋰聯動，但是由於產能擴張競爭加劇，負極不同產品價格同比下降13-25%，隔膜產品價格同比下降29-43%。
各類型鋰電池產品價格同比下降30-50%。2023年以來原材料和產成品的快速降價，給材料企業形成了較大的存貨跌價損失壓力，對企業經營帶來巨大挑戰。目前整個產業鏈價格趨於小幅波動，多數原材料價格波動對產業鏈的盈利衝擊已經顯著縮小。
產業升級方向：傳統動力電池產業鏈龍頭企業擁有領先的研發技術實力、相對優秀的管理體系、規模化生產優勢和定點優勢，這些優勢可以助力其在儲能領域實現快速發展。未來頭部電池企業或應加快研發技術創新步伐，不斷開拓細分應用場景並佈局相關市場，推動中游與下游產業鏈協同，重構價值鏈。材料企業則應加強技術優化與設計以此鞏固成本領先優勢，並積極探索產能國際化佈局、擴大海外電池客戶的供應份額。
風險提示：貿易壁壘；新能源車銷量不及預期；競爭加劇；匯率波動、大宗商品漲價風險。