證券業並購浪潮呼之欲出、穩定進行，包括「浙商+國都」「國聯+民生」「華創+太平洋」等等仍在進行中，「平安+方正」「國君+海通」也在猜想範圍之内，如今又有最新的合並項。6月21日盤前，西部證券公告稱，公司正在籌劃以支付現金方式收購國融證券控股權事項。目前具體收購股份比例尚未可知，詳實方案並未敲定。 開盤後，西部證券高開6.81%。
可以看到，券業並購政策窗口期開啓，監管層多次提及並鼓勵券商以並購重組的方式做優做強，打造一流投資銀行或正成為不少券商的努力方向，記者了解到，確實有部分券商正在尋求優質的並購標的。若能實現強強聯合並購重組不僅有利於券商提升核心競爭力，更有利於優化行業生態，賦能行業高質量發展。
在本次公告内，西部證券也提到，本次提起收購計劃是為深入貫徹落實國務院《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》及證監會《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指導精神。
值得一提的是，目前來看，這筆收購尚具有不確定性，財聯社也將繼續跟蹤報道。一是交易尚處於籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協商，交易存在不確定性，目前收購比例、收購細節均未披露；二是還需要幾道流程方能敲定。公告顯示，本次交易尚需提交公司董事會、股東大會審議，交易尚需取得證監會批文。
哪些業務整合可以猜想？
從券商發展的角度來看，並購重組是快速擴張並做優做強，提升綜合實力的一條重要路徑。西部證券收購國融證券控股權能否在資金、人才、業務等方面推動雙方資源優勢互補，實現「1+1>2」這是市場最先關注所在。
先是公司基本面。西部證券實際控制人為陝西投資集團有限公司，屬於國有控股金融企業，是西北地區唯一的上市券商，長期以來深耕西部地區，在陝西省具有領先的市場地位。截至2023年12月末，公司總資產、淨資產規模分别為962.21億元、279.44億元，在全行業145家券商中分列第29、26位。
國融證券成立於2002年4月，在全國設有近百家分支機構，旗下控股國融基金管理有限公司和北京首創期貨有限責任公司，擁有一家全資子公司國融匯通資本投資有限公司。截至2023年末，國融證券淨資產42.16億元，資產總額176.75億元。西部證券若完成此次收購，淨資產有望超過300億元，資產總額有望接近1200億元。
數據顯示，西部證券2023年實現營業收入68.94億元，同比增長29.87%；同期實現淨利潤11.66億元，同比增長170.76%，營業收入顯著增長，淨利潤大幅翻番。不過今年一季度，公司業績有所承壓，淨利潤同比減少45.24%。國融證券方面，業績表現不及預期。
業務層面的整合猜想更受關注。近年來，西部證券五大業務協同發展，在財富管理業務的戰略佈局上變化頗多，受到關注。公司比如推出ETF投顧服務，構建西部ETF投顧服務矩陣，精選賽道，覆蓋七大分類，通過多維度評分篩選體系，快速錨定投資性價比更優解；同時結合股債擇時，標的精選，為客戶通過ETF實現資產配置提供服務；又或者是打造西部證券「優選30」資配品牌。財富管理端的整合將有更多期許。
自營也是西部證券近年來的優勢方向。2023年，西部證券「自營投資」板塊業務營收同比增幅最大，全年營收17.60億元，同比增長173.71%，該業務板塊的毛利率在2023年也增加了5.85個百分點。
目前來看，西部證券收購國融證券控股權有望在投行上佈局深化。記者梳理發現，國融證券業務結構上，投行業務能力較強。從公司業務結構來看，公司主要是債券投行+内蒙古地區為主的經紀業務+信用與自營業務。一方面，國融作為地域券商，内蒙古地區的經紀業務可進一步推進雙方經紀業務向縱深發展，今年3月26日，西部證券審議通過財富業務2024-2026年營業網點規劃方案，在財富管理需求旺盛的、公司有區位優勢的、公司網點空白但經濟發達等地區增設營業網點，這也是一種合作猜想。
財報顯示，近四年國融證券投行業務收入平均佔比為31.2%，遠超行業平均13.9%。投行業務主要來自債券投行業務實力較強，2023年投行業務淨收入2.5億元，而西部證券投行業務淨收入為7.9億元，合計可到10.4億元的水平。
記者也留意到，西部證券正在加速人才隊伍建設，這也是增量的一部分。西部證券因5月31日擬招聘近20名中層負責人備受市場關注，也因此舉較為罕見。根據招聘信息，崗位涉及財富管理部、證券金融部、財富運營管理部、投行上海總部、投行陝西總部、衍生品交易及做市業務部、上海證券資管分公司、合規管理部、資金管理部、數字化轉型辦公室、總經理辦公室、計劃財務部、人力資源部、黨群工作部、安全保衛部、法律事務部等16個部門，共計選聘19名相關負責人，同樣的，其中財富管理端的需求很突出。
國融證券股東現金流緊張或是背景之一
國融證券股東現金流緊張或是背景之一。國融證券實控人長安投資為北京民營地產企業。近年來地產景氣度有所下行，加上國融證券2016年5名定增股東以16億元3.5倍PB的價格定增國融，並與長安投資曾簽署IPO對賭協議，若5年内未完成公司上市，則長安投資需支付超20億元。
據了解，由於無力償付對賭債務，長安投資其所持有的國融證券、首創期貨、國融基金等持牌機構股權被司法機關凍結。目前，長安投資旗下所持有的國融證券及間接持有的國融基金、國融匯通資本投資有限公司等機構股權仍然處於司法凍結狀態。
值得一提的是，2021年4月，長安投資曾與青島國資旗下青島國信發展（集團）有限公司達成意向，後者以68.42億元總價對國融證券控制權發起收購。但由於該起收購定價高達6.15元/股，合市淨率PB估值已達2.68倍，過高的定價導致該起交易未能獲得上級國資批準而最終流產。
長城證券研報稱，判斷疊加新「國九條」影響，預計會有更多的中小券商股權流轉，開啓新一輪的券商並購重組浪潮，供給側出清或加快；國泰君安非銀研究首席劉欣琦預計，行業供給側改革將加速推進。
文章來源：財聯社