智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，上調2024-2026年預測Non-IFRS歸母淨利潤至2047億元、2356億元、2648億元，目標價476港元。公司遊戲業務增長展現出清晰的回升勢頭，毛利率提升持續超市場預期，市場盈利預期進入上修軌道，該行預計後續仍存進一步提升潛力。中長期來看，積極佈局AI技術發展，多元化的產品矩陣對應潛在應用結合方向廣闊，技術進步或有望成爲中長期重要的增長乘數。
報告中稱，1Q2024公司展現出清晰的遊戲增長回升勢頭，以及持續超預期的毛利率提升，市場盈利預期進入上修通道。截止2024/5/25，公司1Q2024業績公佈後，機構一致預測2024/2025年Non-IFRS歸母淨利潤較業績前30日均值上調122/109億元(+7%/+5%)至1968/2210億元，隱含2024年第二至第四季度Non-IFRS歸母淨利潤的機構預期上調了約49億元。展望後續該行認爲市場盈利預期仍存在進一步上修潛力。
1)該行認爲，當前市場預期毛利率或未充分反映收入結構變化帶來的有利影響。目前機構一致預期2024年毛利率上調至52.7%，對比1Q2024水平(52.6%)提升幅度較有限。而從過往幾個季度來看，收入結構變化帶動毛利率提升的邊際動能較強，包括視頻號廣告&電商、小遊戲、金融增值服務等的新增長來源中期成長空間仍較大。
2)該行認爲，遊戲增長預期存在進一步提升潛力。一方面，近日上線的《地下城與勇士：起源》IOS暢銷榜排名優異，全年流水錶現或更超預期。另一方面，《荒野亂鬥》優異表現推動1Q2024海外遊戲流水同比+34%，4月至今其在主要市場的IOS排名較一季度進一步提升，疊加Supercell新遊戲《Squadbusters》即將全球上線。該行預測2024年騰訊海外遊戲收入同比+14%，當前機構預期2024年海外遊戲收入同比+11%，或並未充分反映海外遊戲增長提速趨勢。