隨着2023年影院全面恢復運營，院線電影市場回暖。而今年以來，元旦、春節、清明檔期均取得較好成績，五一檔再次取得亮眼表現，展現了用戶強勁的觀影需求。據貓眼和燈塔數據，今年元旦檔總票房15.33億元（人民幣，下同），春節檔80.16億元，清明檔8.34億元，三檔期均創下歷史新高。五一檔超15.22億元，六一檔1.83億元，均躋身中國影史同期票房前三。
有分析指出，後續諸多知名大IP作品如《瘋狂的麥克斯》《哪吒》等系列接踵而至，潛在爆款有望深度賦能，暑期檔有望強勢拉動票房衝擊新高度，持續關注後續檔期優質IP和內容。展望全年，優質影片有望驅動電影市場進一步上行。在行業逐步回暖的當下，相關企業的上市熱情再次被點燃。
智通財經APP獲悉，近日，影院運營商Cine Top Culture Holdings Limited(以下簡稱“影高文化”)再次更新招股書，計劃通過發行380萬股股票，以每股4美元的價格籌集1500萬美元。需要注意的是，自2023年2月以來，公司一直未更新其招股說明書。不過在此次更新的文件中，公司的募資規模有所下調，籌集資金比之前預期減少18%。
其實這並不是影高文化第一次涉足資本市場，公司早前於2015年在國內新三板掛牌，後於2018年5月從新三板摘牌。
伴隨着市場的逐步復甦，沉寂一年多後影高文化再次更新招股書，這次公司能成功獲得華爾街的青睞嗎？
行業回暖進行時
就行業市場來看，隨着疫情管控放開，政策利好推動，2023年以來影院市場進入快速復甦。
智通財經APP瞭解到，受新冠疫情管控影響，2020年票房收入比前一年下降了68.3%。在這樣的背景下，政府推出了各種形式的減免政策來支持影院行業，包括優惠稅收政策、費用減免、消費券和特別基金。其中，2022年6月，中國財政部發布了“2022年國家電影產業發展專項資金”通知，這項用於發展全國電影業的專項補貼資金在2022年已達到3.55億元，補助覆蓋31個省。與此同時，還採取多項措施，加大了政府政策和財政支持力度，推廣影院，改善硬件和軟件條件，提高觀影體驗和服務質量。
從票房表現來看，隨着疫情逐步受到控制，我國電影院於2020年7月開始重新開放。據國務院數據，從2021年到2023年，中國的票房收入以39%的複合年增長率增長。2023年，我國票房收入達到549億元，比2022年增長16.1%，繼續引領全球票房市場。但相較於2019年642.7億元的收入，行業市場尚未完全復甦。不過需要注意的是，據國務院數據顯示，2024年春節假期的票房收入已打破了2019年春節假期59億元的紀錄。
在票房回暖的同時，我國影院數量也持續增長。分析指出，近年來，受城市人口增長和娛樂需求不斷上升所驅動，我國的劇院和銀幕數量一直在持續增加。據中國電影數據庫的數據顯示，2023年我國影院數量爲14395家，2019-2023年間的複合年增長率爲5.8%以電影屏幕總數來看，於2023年我國擁有86310個電影屏幕，數量全球第一。
營收波動，虧損持續
據招股書顯示，作爲華南地區影院運營商，影高文化自2012年開始營業以來，通過票房銷售、食品飲料銷售和商品銷售獲得收入。截至目前，公司運營影院有4家，並有3家影院爲在建狀態。其中，公司目前現運營的4家影院分別爲IDC番禺、IDC白雲、IDC中山和IDC三亞，共有31塊銀幕和4247個座位。此外，在建影院分別爲IDC珠海、IDC 增城和IDC南寧，待相關影院投入使用，預計將新增26個屏幕和2850個座位。
從收入表現來看，2020年、2021年、2022年及2023年，公司分別實現營收144萬美元、320萬美元、200萬美元及264萬美元。可見雖然行業逐步復甦，但公司於2023年的營收表現並未達到疫情期間的高位水平。
進一步細分來看，影高文化的收入主要來源於四大部分，其中包括電影門票收入、來自電影院的食品和飲料以及電影周邊商品的特許銷售的收入、廣告及贊助等服務收入以及將電影院場地內的區域空間轉租給第三方運營商的租金收入。
在一衆業務中，來自電影門票的收入是公司最主要的收入來源，爲公司貢獻了超八成的營收。而來自食品、飲料及電影周邊的收入佔比則逾10%，爲公司的第二大收入來源。
營收表現波動，影高文化還深陷虧損泥潭。2020年、2021年、2022年及2023年，公司分別錄得虧損爲242萬美元、238萬美元、263萬美元及165萬美元，四年累計虧損高達908萬美元。
在持續的虧損下，公司的業務的可持續性成疑。一直以來，公司主要通過銀行貸款、股東捐贈和運營產生的現金來支撐運營，通過投入大量資金開發新電影院，升級或翻新現有電影院的設施，以提高旗下電影院的競爭力並提高公司品牌的知名度。但據招股書顯示，2022年，公司經營活動產生的現金流量淨額爲-120萬美元。雖然2023年這一局面被扭轉，公司於期內產生了35.3萬美元的正現金流。但影高文化於風險因素中指出，鑑於公司現階段的收入，其無法保證公司將實現盈利，也無法保證其將在未來12個月內產生正現金流。若公司無法獲得足夠的資本資源來支撐其運營，將對其業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利影響。這也正是公司迫切登陸納斯達克的主要原因之一。
綜合來看，隨着影院行業逐步復甦，相關企業已感受到絲絲暖意。但在持續虧損的業績表現下，現金流表現波動的影高文化還能支撐多久？雖然公司嘗試通過下調募資額來打動納斯達克，但尚無“自我造血”能力的影高文化依靠這樣的基本面想要登陸美股市場，收穫投資者的青睞？前景似乎並不樂觀。
