智通財經APP獲悉，財通證券發佈研報認爲，旺季催化下啤酒銷量表現有望提振，結構升級持續推進，利潤彈性有望持續釋放。目前天氣逐步升溫，銷量壓制因素緩解，板塊淡季估值消化至相對底部，旺季彈性有望顯現。此外，成本下行帶來的利潤改善有望在收入提升帶來的規模效應下更爲顯現，盈利能力改善有望加速，當前板塊相對配置價值凸顯。
啤酒行業結構升級近年來持續推進，啤酒結構升級究竟看什麼?財通證券認爲，1)啤酒行業結構升級的動力：一看供給端，二看需求端。近年來由於競爭格局趨於穩定、成本逐年上漲，啤酒企業主導下的創新升級的趨勢愈發明顯，供給端成爲結構升級的主要動力。2)啤酒行業結構升級的觀察覈心，一看即飲場景，二看品牌內部升級。一方面，即飲場景提供了更高平均售價及由此帶來的盈利能力;另一方面，品牌內部產品向上升級，通過同一品牌之下主推產品的檔次提升，實現價格帶升級，進而提升品牌高端化形象。
結構升級天花板在哪裏?——啤酒行業結構升級尚未到達瓶頸。消費升級階段性放緩下，財通證券認爲啤酒高端化升級可以關注：1)次高端 6-8 元價格帶向 8-10 元的升級進度;2)6 元以下低端產品的整合優化;3)企業對高端品牌投入的定力。一則，次高端升級，中檔消費強韌性，價格帶容量大+品牌力加持升級阻力小、確定性強。二則，當前啤酒龍頭低端產品的銷量佔比仍較高，在壟斷市場內將低端產品整合至中高端產品，迎合消費趨勢、市場阻力小，貢獻利潤來源。三則，各公司仍在高端矩陣中持續發力培育，無論是產品研發推出，還是消費者培育及品牌營銷，都體現了着眼長遠的佈局及定力。
是產品矩陣還是大單品?——未來更多的是價格帶和場景的佔位。啤酒消費價格區間分佈零散，消費場景日益豐富，高端酒增長顯著。啤酒行業的產品策略應該是產品矩陣的全覆蓋還是大單品的核心打造?財通證券認爲，未來啤酒行業升級轉型應該以產品組合爲方向，在不同的價格帶培育不同的大單品、在不同的場景打造不同的大單品，覆蓋不同消費者羣體。
投資建議：旺季催化，啤酒銷量表現有望提振，結構升級持續推進，利潤彈性有望持續釋放。目前天氣逐步升溫，銷量壓制因素緩解，板塊淡季估值消化至相對底部，旺季彈性有望顯現。此外，成本下行帶來的利潤改善有望在收入提升帶來的規模效應下更爲顯現，盈利能力改善有望加速，當前板塊相對配置價值凸顯，重點推薦青島啤酒，關注燕京啤酒、重慶啤酒。
風險提示：食品安全、原材料成本波動、高端市場競爭加劇等。