智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，美國經濟持續的韌性和AI科技革命主導了年初以來全球大類資產的交易主線，美債利率與美元維持在高位的時間比年初預期更長。但中期來看，隨着成本端壓力的增大，財政強度的邊際回落，美國經濟、美股、美債利率在未來幾個季度內或將迎來高位逐步回落的過程。向前看，利率見頂回落，經濟邊際放緩，新經濟對傳統行業盈利有所擠壓的大環境下，仍看好受益於AI行情盈利兌現的科技領域，如直接受益於AI投資的科技硬件、近期估值有所回調的軟件。
中金主要觀點如下：
美國經濟持續的韌性和AI科技革命主導了年初以來全球大類資產的交易主線，美債利率與美元維持在高位的時間比年初預期更長。短期來看，在財政仍然較強、市場仍處於高位的背景下，美國經濟韌性或仍能維持，但中期來看，隨着成本端壓力的增大，財政強度的邊際回落，美國經濟、美股、美債利率在未來幾個季度內或將迎來高位逐步回落的過程。
國別層面，製造業產業鏈的重塑與競爭已成爲新時期大國博弈的核心話題，中期視角下，製造業投資、資本開支以及全球產業鏈轉移是我們在全球範圍內尋找投資機會的重點關注。結構上而言，仍相對看好受益於全球產業鏈轉移和資本開支加速的國家，馬來西亞、越南、印度等國在近兩年實現了明顯的FDI投資的提速以及在全球FDI份額的增長。
週期上來說，整體全球經濟有韌性、美元與利率見頂至回落或給新興市場帶來更好的外部宏觀環境。同時從資金流的角度來說，若美國權益市場因爲其高估值和經濟放緩有所回落，全球資金流有望迎來再平衡。
所以整體從國別的角度上看，看好最受益於這些因素的南亞和東南亞市場，其中短期內越南、印度尼西亞值得關注。此外，日本方面，基於①逐步走出通縮的日本、②便宜的日本、③高端製造業佈局的日本，日本經濟或正在迎來重要的歷史性拐點。下半年日本GDP增速有望實現明顯反彈，日本資產仍有機會。歐洲方面，上半年歐元區經濟活動整體企穩回升，但內部有所分化。向前看，隨着貨幣政策轉向，實際工資增長等因素歐洲內需或持續回升，然而結構上的挑戰使其上行空間受限。
行業層面，是新經濟與老經濟的博弈。目前來看，美股盈利已經能體現出新興產業與傳統行業的分化，人工智能相關的半導體及設備、媒體娛樂受AI相關的資本開支和應用的影響利潤增速可觀。向前看，利率見頂回落，經濟邊際放緩，新經濟對傳統行業盈利有所擠壓的大環境下，仍看好受益於AI行情盈利兌現的科技領域，如直接受益於AI投資的科技硬件、近期估值有所回調的軟件。此外，也看好受益於經濟週期復甦的東南亞互聯網。
中金指出，新能源也是近年來全球積極投資的方向。而新能源以及人工智能革命背後都依賴於大量的算力和電力支持，持續看好受益於能源轉型、AI產業趨勢的美國電力企業以及相應的有色行業。就消費大板塊而言，在經濟回落的趨勢下，整體表現或趨於平淡，但消費內部也有分化，建議更側重把握有結構性機會的消費標的。
風險因素：主要市場通脹超預期、主要市場貨幣政策超預期、全球大選結果超預期。