智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，上週港股小幅回暖，分子母共振或爲主要驅動。1）國內經濟亮點頻出，①全球製造業復甦→5月出口超預期且量價齊升；②財新制造業PMI顯示中小企業景氣回暖；③前瞻數據顯示端午假期有望延續消費熱潮；2）美聯儲降息路徑不確定性仍較高，但非美經濟體已陸續開啓降息週期序幕，或爲港股創造順風，但外推需謹慎。向前看，當前港股已修復至第一階段目標位（去年11月上旬），第二階段（目標位：去年七月政治局會議）的上攻彈性或取決於地產政策的效力。配置上，以本手爲底倉，關注電信/公用/軟件及互聯網零售，適度做妙手外推，關注“地產+”的保險及海外流動性敏感的醫藥。
華泰證券主要觀點如下：
國內經濟亮點頻出，端午消費熱潮有望延續
近期國內經濟亮點頻出。1）出口：5月出口（美元計價，下同）同比7.6%（vs 4月：1.5%），遠超彭博預期（5.7%），其中，實際出口量同比延續高增（+16%），出口價格同比降幅收窄，“量價齊升”或主由全球製造業復甦帶動，亦暗示出口鏈行情有望持續。2）景氣度：5月財新制造業PMI錄得51.7，爲22.07以來新高，或反映中小製造業企業景氣回暖。3）消費：端午假期或熱度延續，“民俗”/“赴港短途”成爲關鍵詞，據美團，端午文旅預訂單量同比增長接近70%；據深圳口岸辦，假期首日深圳陸路口岸旅客通關量（83萬人次）創全面復通以來新高。
聯儲降息路徑不確定仍較高，非美經濟體或開啓降息序幕
海外央行立場錯位，數據交織博弈下海外流動性“鐘擺式迴歸”。美國就業數據分化，新增非農就業及薪資增速反彈，但失業率超預期回升，且4月崗位空缺/離職率以及5月ADP新增就業顯示就業市場仍在降溫，分化的背後或是移民因素的擾動。但總體而言，美國勞動力市場仍偏強，疊加5月以來整體偏鷹的聯儲表態，美聯儲降息路徑或仍呈較大不確定性，關注下週通脹數據和6月FOMC。然而積極的點在於，非美經濟體逐步開啓寬鬆週期，加拿大成爲G7“首降（息）”國家，歐央行亦如期“預防性降息”，或意味着全球降息序幕正在拉開，有望爲港股創造“順風”，但“外推”需謹慎。
南向資金明顯加倉TMT，空頭回補效應告一段落
1）隨近兩週AH溢價再度上行推升港股性價比，南向資金延續上上週（+296.7億港元）的大幅加倉態勢，再度淨流入272.4億港元；結構上，上週南向資金明顯偏好通信/傳媒/電子等新經濟板塊，同時仍以銀行/石油等紅利品種作底倉。2）外資方面，據EPFR統計的海外共同基金數據，截至06.04，海外主動資金延續流出態勢且幅度小幅擴大，近期流向反覆或爲海外流動性“鐘擺迴歸”映射；被動資金淨流出幅度縮窄至-1.1億美元。3）空頭方面，上週港股沽空比例回升至15.8%，空頭回補或階段性告一段落。4）產業資本，上週港股回購約83億港元，較上上週57億港元提振明顯。
配置：以“本手”爲底倉，適度做“妙手外推”
配置上，保持中期策略的觀點：1）以ROE爲“本手”，配置ROE高且穩定/此後分紅或繼續上行的電信、ROE有望延續改善趨勢的公用事業/軟件與服務和互聯網零售，後者景氣度改善亦形成共振驅動：①電商：4月電商零售額同比維持兩位數增速，跨境電商出口額同比降幅收窄；②生活服務類：3月美團活躍人數、使用時長同比共振回升。2）沿景氣度及前瞻指標、性價比及宏觀敏感性做妙手外推，交集或在於保險（負債端保費收入同比回升、資產端險資收益率提升）/醫藥（全球醫藥投融資額1Q24同比轉正）。